/ Writing
For most of DeFi’s history, activity remained mostly self-referential and endogenous to the crypto ecosystem. People traded crypto for crypto, borrowed crypto using other crypto as collateral, and built derivatives based on crypto prices. Even the biggest onchain markets, like spot DEXs, lending platforms, and perpetuals, all focused on a small group of native tokens. This wasn’t a deliberate design, but rather a limitation because early DeFi could only use assets that were already onchain.
There are only two ways to onboard to crypto: you buy in or you earn in. A buyer explicitly swaps fiat/traditional assets into crypto assets or onto crypto rails. An earner gets paid for work, receiving cryptoassets. Over the past decade, people largely followed the first route. In the next decade, we believe that the majority will be through the second.
온체인 유동성은 한 번에 한 가지 작업에 집중하는 방식으로 발전해 왔습니다. 초기 목표는 (a) Ethereum의 중앙 한계 주문 장부(CLOB)에 입찰가를 제시하지 않고, (b) 오프체인 매칭 엔진(예: 0x)에 의존하지 않고 테이너의 거래 상대를 확보하는 것이었습니다. 2018년 Uniswap의 큰 성과는 AMM(Automated Market Maker) 유동성 풀을 통해 온체인 유동성을 모든 사람이 사용할 수 있도록 지원하는 것이었습니다.
Anatoly가 Solana(원래 명칭은 Loom)를 처음 투입했을 때 그의 제목은 ‘NASDAQ 속도의 블록체인’이었습니다. 그 이후 퍼블릭 블록체인은 크게 발전했지만, 그 핵심은 여전히 세계 금융 자산의 원장입니다. 기존 금융에서는 자산이 별도의 시스템에 보관되어 있기 때문에 거래가 분열되어 있었습니다. 주식, 옵션, 선물, FX, 상품, 결제, 신용은 각각 고유한 원장과 청산, 보유, 결제 방법이 있습니다.
/Multicoin Capital의 투자 이론
Multicoin Capital은 2017년 10월 1일에 출범했습니다. 우리는 암호화폐가 결국 세계 시장을 재편할 것이라는 전망을 가지고 회사를 창립했습니다. 자사 로고의 불사조는 이전 시스템의 잿더미 속에서 새롭게 거듭나는 금융 시스템을 의미합니다. 창립 당시 탈허가 금융은 잘 알려지지 않은 개념이었습니다. 하지만 8년이 지난 지금, 탈허가 금융은 하나의 패러다임으로 자리매김하고 있습니다.
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그리 멀지 않은 미래를 되돌아보면, 저는 2025년을 암호화 역사상 가장 중요한 해 중 하나로 기억할 것이라고 믿습니다. 올해 위험 완화 조치의 수와 규모는 진정 전례가 없습니다. Dodd-Frank법 이후 가장 중요한 금융 법률이라고 평가되는 역사적인 GENIUS 법안의 통과부터 Chokepoint 2.0의 명확한 종식에 이르기까지, 올해는 결정적인 전환점을 기록했습니다.
지난 20년 동안 핀테크는 사람들이 금융 제품에 접근하는 방법을 변화시켰지만, 실제로 돈이 이동하는 방식을 변화시키지는 않았습니다. 혁신은 더 깔끔한 인터페이스, 더 원활한 온보딩, 더 효율적인 배포에 중점을 두었지만, 핵심 금융 인프라는 크게 변경되지 않았습니다. 이 기간 대부분 동안 스택은 재판매되었지만, 재구축되지는 않았습니다.
오늘, 우리는 유동성 펀드가 선도적인 합성 달러인 USDe의 발행사인 Ethena Protocol의 네이티브 토큰인 ENA에 투자했음을 자랑스럽게 발표합니다. 우리는 스테이블코인의 종말이라는 블로그 게시물에서 안정코인이 암호화 분야에서 가장 큰 주소 지정 가능한 시장이며, 수익률이 최종 과제라고 설명했습니다. 우리는 수익률 스테이블코인에 대해 방향적으로 옳았지만, 합성 달러의 시장 규모를 과소 평가했습니다.
/관심 경제 구축
지나치게 간결할 위험은 있지만, 자산에는 크게 두 가지 유형이 있습니다. 1) 현금 흐름 자산 – 주로 주식과 채권. 이러한 자산은 투자자가 가치를 할당하는 현금 흐름을 생성합니다. 2) 공급 및 수요 자산 — 대부분 상품 및 외환에 적용됩니다. 가격은 공급과 수요에 따라 변동합니다. 최근 암호화폐는 관심을 기반으로 가치를 창출하는 새로운 유형의 자산을 창출했습니다. 현재 'Attention Assets'는 주로 NFT, 크리에이터 코인, 밈코인과 같은 사용자 생성 자산(UGAs)입니다.
오늘 DoubleZero(DZ)가 mainnet-beta로 출시되었습니다. Multicoin Capital은 올해 초 DoubleZero에서 2,800만 달러 규모의 투자 라운드를 공동 주도했습니다. 블록체인은 전 세계적으로 분산된 시스템입니다. 핵심 L1 팀은 네트워킹 프로토콜, 합의, 실행, 스토리지 최적화에 지난 10년 동안 총 10억 달러 이상을 투자했습니다.
