Solana 이론: 인터넷 자본 시장

Multicoin Capital은 2018년 5월 Solana의 시드 라운드 이후 Solana의 고유 자산인 SOL과 더 광범위한 Solana 생태계에 투자해 왔습니다. 우리는 그 당시 Solana 네 개의 논문을 발표했습니다. 처음 두 논문은 메인넷이 2020년 3월 첫 번째 블록을 생산하기 약 9개월 전에 게시되었습니다. Solana 네트워크가 발전함에 따라 Solana 네트워크와 자산인 SOL에 대한 생각의 기준도 바뀌었습니다.

Solana는 현재 1,000억 달러의 자산), 가장 빠르게 성장하는 개발자 생태계), 대부분의 주요 온체(Dune, 거래량, 일일 활성주소인 263d 뉴스레터, DePIN 결제 등)에서 Ethereum을 능가했습니다. 우리는 1,000억 달러의 시가 총액을 넘는 강력한 수익을 창출하기 위해 SOL을 인수하는 방법에 대한 생각을 공유하고자 합니다.

이 에세이는 진화하는 Solana 논문 중 5번째 입니다. 처음 네 가지는 다음과 같습니다.

1. 시간과 상태의 분리시간과 상태의
2. 전 세계 컴퓨터는 논리적으로 중앙 집중화되어야 함
3. 기술적 확장성으로 사회적 확장성 창출
4. 모듈식 시스템의 숨겨진 비용

본 에세이에서는 Solana가 인터넷 캐피털 마켓을 강화하는 선도적인 체인이라는 사실을 설명하도록 하겠습니다. 또한 Solana는 금융 시장의 NYSE, NASDAQ, CME, JPM, GS, MS 및 거래 체계의 Visa와 Mastercard 등을 결과적으로 가이드하며, 지연 시간 및 바이크를 통해 핵심 핵시적 핵시적 블록체인의 결코 결합성 및 무단적 액세스를 유지하며 통신적인 능력을 가지고 있습니다. 가장 중요한 것은 Solana 생태계는 서로 상반되는 것처럼 보일지라도 다음 두 가지 목표를 동시에 달성할 수 있는 능력을 가지고 있다는 점입니다.

1. 최종 사용자의 금융 서비스 수수료를 90~99% 절감
2. 기존 TradFi 업체보다 더 많은 총 시가총액 확보

TradFi의 NYSE와 NASDAQ은 금융 시스템 내에서 한정된 일부 가치만을 제공하지만, Solana는 이미 수년간 운영되어 온 독특한 DeFi 프로토콜을 통해 이들 시스템의 기능을 포괄하는 상위 개념의 기능들을 제공하고 있습니다. Solana는 액세스와 성능을 향상시켜 거래의 총 잠재 시장을 확장할 뿐만 아니라 더 많은 금융 계층에서 가치를 확보합니다.

전체적으로 보면 모든 금융 서비스는 결제와 금융이라는 두 가지 범주 중 하나에 해당한다고 말할 수 있습니다. 이 게시물은 블록체인에서 결제가 어떻게 손실 가격을 받는 선두주자인지 설명하는 것으로 시작하고, 그 후 이 게시물의 대부분은 월스트리트의 금융을 뒷받침하는 핵심 인프라 구조에 초점을 맞추어 설명하겠습니다.

최고의 글로벌 결제 경험 제공

돈을 이동할 방법은 여러 가지가 있습니다. Apple Pay는 훌륭한 사용자 경험을 제공합니다. 실제 신용카드를 사용하는 것은 좋습니다. Venmo, PayPal 또는 Square Cash를 사용하는 것이 괜찮습니다. ACH, Wires, Zelle, Bill Pay, 송금 등 다른 모든 서비스는 별로거나 더 안 좋죠.

그러나 UX에도 불구하고 이러한 레거시 시스템의 수수료는 이해가 되지 않습니다. 송금은 25달러이며, 신용카드는 2% 이상일 수 있습니다. 원장 항목을 업데이트하는 일 때문에 소비자와 판매자에게 이처럼 큰 비용을 부과할 수 있다는 것은 이해가 되지 않는 일입니다. 이는 기본적인 상식을 어긋나며, 전자 거래는 아날로그 거래보다 저렴해야 한다는 자연스러운 직감을 직접적으로 위반하는 것입니다.

Solana는 결제를 단순화하고 UX를 놀라울 정도로 향상시킵니다. 그리고 수수료는 거의 없습니다. Solana만을 기반으로 구축된 Sling Money해 보시기 바랍니다. 이것이 바로 자금 이동의 미래입니다.

2024년 전 세계 결제 회사의 시가총액은 약 1.4조 달러 Solana는 이 수를 90% 줄이는 것을 목표로 하고 있습니다. Solana 자체가 사용자에게 부과하는 유일한 비용은 거래당 약 10분의 1페니, 즉 거래당 0.001달러입니다. Solana 네트워크가 1년 내내 평균 초당 50,000건의 트랜잭션을 유지하도록 성장하더라도 사용자에게 드는 비용은 15억 달러에 불과합니다. Visa는 초당 수천 건의 거래를 지원합니다.

결제는 블록체인의 손실을 감수하는 전략적 요소입니다. 이는 채택을 촉진하는 데 중요하며, 사용자와 기업에 실질적인 유용성을 제공하지만, 블록체인이나 그 생태계의 주요 수익원은 아닙니다.

그러나 결제는 블록체인의 성장에 필수적입니다. 결제의 매력은 본질적으로 빠르게 확산되는 특성을 가진다는 점입니다. Alice가 Bob에게 돈을 보내고, Bob이 Carol에게 돈을 보내면 이는 자연스럽게 지갑 사용의 확대로 이어집니다.

블록체인의 주요 이익원은 결제가 아니며, 결제는 사실상 수익이 0에 가깝습니다. 대신 블록체인의 주요 수익원은 자산 가격 간에 자연스럽게 발생하는 변동성이며, 이는 최대 추출 가능 가치(MEV)의 형태로 나타납니다. 제 공동 창업자 Tushar는 2022 멀티코인 서문이 개념을 자세히 설명합니다.

이 에세이의 절반은 Solana가 기존의 성능 지표에서 TradFi를 능가하는 방법과 이유, 그리고 이를 통해 SOL과 Solana 생태계가 어떻게 수익을 창출할 수 있는지를 다룹니다.

CeFi 및 DeFi의 시장 효율성

Solana는 수천 개의 노드로 구성된 탈중앙화 네트워크로, 400ms 단위로 금융 거래에 대해 합향후 몇 년 내에 Endgame Architecture를 통해 120ms로 감소할 것으로 기대됨) 운영됩니다.

시장 효율성을 측정하는 올바른 방법은 거래 포함 지연 시간이 아니라 시장 조성자(MM)가 제공하는 스프레드를 기준으로 하는 것입니다. 결국 구매자와 판매자가 경험하는 것은 가격입니다. 비봇(non-bots)을 의미하는 인간 사용자들은 50ms, 100ms, 200ms 간의 금융 거래의 차이를 경험할 수 없습니다. 국립보건원(National Institutes of Health)에 따르면 인간의 눈 깜빡임 평균 시간은 100~150ms

중앙 집중식 금융(CeFi)의 시장 조성은 거의 결정론적입니다. 대부분의 MM은 CeFi 거래소와 같은 위치에 서버를 보유하고 있으며, 각 MM은 서버와 거래소를 연결하는 같은 길이의 광섬유 케이블을 보유하고 있습니다. 거래소는 마이크로초 단위에서 거래를 완료하므로 MM은 위험 노출을 매우 높은 수준의 정확도로 실시간으로 파악합니다.

Drift Trx Trade, w, Raydium, O같은 탈중앙화 금i 거래소보 덜 결정적입니다.

1. Solana의 네트워크 리더는 계속 교체되고 있습니다.
2. 전 세계의 검증자간의 합의를 발전해야 하기 때문에 최종 완료 시간이 증가합니다.

따라서 MM은 같은 정확도로 자신의 위험 노출을 실시간으로 파악할 수 없습니다. 많은 경우 MM은 블록체인 주문서에 다른 사람들에게 공격당하거나 체결당할 수 있는 오래된 가격을 남겨둘 수 있습니다.

그 결과 DeFi 스프레드는 일반적으로 CeFi 스프레드보다 더 넓습니다.

이러한 시스템이 메이커와 테이커 모두에게 더 나은 환경을 제공하기 위해 어떻게 변화되고 있는지 확인해보겠습니다.

메이커 - 조건부 유동성을 통한 스프레드 가장 큰 축소

상황은 변화하고 있습니다. DFlow는 Solana에서 조건부 유동성(CL)을 조용히 출시했습니다. 이름에서 알 수 있듯이, 조건부 유동성은 테이커 주문이 사전에 정의된 조건을 충족하는 경우에만 이용할 수 있는 유동성입니다. 본 에세이의 목적상 중요한 조건은 유독성 주문 흐름과 비유독성 주문 흐름,입니다.

CL은 어떻게 작동합니까? CL은 테이커 주문이 알려진 프런트엔드 애플리케이션에서 승인된 경우에만 특정 유동성 단위를 취할 수 있도록 지정합니다. 여기에는 Phantom, Backpack, Solflare, Fuse와 같은 지갑과 Drift, Kamino, Jupiter, DFlow의 자체 프론트 엔드와 같은 앱이 포함됩니다. 이 메커니즘은 봇 주문이 보증자의 승인을 받지 않으므로 봇이 CL을 소비할 수 없도록 보장합니다. 호가가 몇 초 늦더라도 상대에게 체결당하지 않을 것이라는 사실상 보장을 제공하기 때문에 MM들에게는 엄청난 개선입니다.

CL은 기계적으로 새로운 개념이지만, TradFi에서 그만큼 편리하게 채택된 관행에서 직접적인 영감을 얻었습니다. Robinhood는 이 분야의 선구자입니다. Robinhood는 고객에게 전국 최저 입찰 및 제안(NBBO)보다 지속적으로 더 저렴한 가격을 제공합니다.하는지에 대해 알아보겠습니다. 이들은 지난 10년 동안 수조 달러의 거래에서 이러한 가격 개선을 경험적으로 입증했습니다. MM은 Robinhood 사용자가 NYSE나 NASDAQ에서 직접 거래되는 기업보다 평균적으로 덜 독성이 있다는 강력한 통계적 근거를 가지고 있기 때문에 이는 타당합니다. 간단히 말해, YouTube 동영상을 시청하는 Joe와 Citadel 중 누구와 거래하고 싶으신가요?

CL을 통해 MM은 상징적인 Citadel과 거래하지 않는다는 사실을 알 수 있습니다.

주문 흐름 세분화가 소매 거래자의 가격 개선으로 이어지는 방법에 대한 자세한 내용은 이 페이지와를 참조하세요.

DFlow의 CL의 장점은 TradFi와 암호화폐 모두의 장점을 제공한다는 점입니다. Robinhood의 고객과 같은 소매 거래자에게 더 좁은 스프레드를 제공하고, 블록체인의 무단 실시간 개방형 액세스와 감사 가능성을 제공합니다.

CL은 초기 개념입니다. MM은 오래된 견적으로 인해 타격당하는 것을 싫어하기 때문에 향후 몇 년 동안 온체인 유동성 견적의 지배적인 패러다임이 될 것으로 예상됩니다. 시장 조성은 근본적으로 최대한 많은 정보를 기반으로 가격을 책정하는 것입니다. 수동적이든 능동적이든 시장 조성자가 더 많은 정보(예: 조건부 유동성)를 가격 책정에 통합하지 않을 이유는 없습니다.

Solana에서 DFlow의 CL을 구현하는 것은 현재 100% 오픈 소스이며 어떠한 종류의 수수료나 세금도 부과하지 않습니다. 다음은 GitHub 저장소.

조건부 유동성은 Uniswap이 2018년 말 xyk 자동화 시장 제작자(AMM)를 출시한 이후 DeFi에서 가장 중요한 기능 개선입니다. 이 기술이 적용되면 UX, 스프레드, MEV 등에 대한 DeFi의 모든 논의를 재편할 것입니다.

다시 강조하자면 CL은 MM이 일반 사용자에게 더 낮은 가격을 제공할 수 있도록 지원합니다. 우리는 이것이 MM, 사용자, SOL, Solana 생태계 모두에게 상호 이익이 되는 결과를 가져올 것으로 기대됩니다.

테이커 - 더 낮은 지연 시간을 통한 Alpha 수익화

금융 시장은 모든 공개 정보를 자산 가격에 통합해야 합니다. 일반적으로 이러한 방식입니다. 그러나 대부분의 자산의 가격 검색은 한 서버의 한 위치에서 이루어지면, 가격에 영향을 주는 정보는 전 세계적으로 생성됩니다.

TradFi 시장 마이크로구조는 짧은 지연 시간을 중심으로 거래소의 매칭 엔진과 같은 위치에 있기를 원하는 거래자를 중심으로 설계한 것입니다.

여러분이 개인 투자자로서 싱가포르에서 테슬라 주가에 영향을 줄 수 있는 사건을 목격했다 하더라도 그 정보를 마켓 메이커가 위치한 뉴저지로 메시지를 보내야 합니다. 이는 테이커에게는 근본적으로 불공평하고 메이커에게는 과대하게 우호적인 구조입니다.

이 문제에 대한 첫 번째 원칙적 올바른 견해는 이 정보의 관찰자가 뉴저지가 아니라 싱가포르에서 검증자와 이 새로운 정보를 기반으로 주문을 할 수 있어야 한다는 것입니다. 이 시장 참여자는 이 정보를 먼저 포착하고 가장 빠르게 글로벌 주문 북에 주문을 넣은 대가로 이 알파를 획득해야 합니다.

오늘날 Solana는 다른 선도적인 체인과 마찬가지로 언제든지 단 한 명의 리더를 보유하고 있습니다. 그러나 Solana가 여러 동시 리더(MCL, 헤어 참조)로 전환함에 따라 이러한 상황은 곧 바뀔 것입니다.

MCL에서는 언제든지 두 명의 리더가 아니라 수십 명으로 구성될 것입니다. MCL을 사용하면 실제 세계에서 정보를 관찰하는 참여자는 해당 정보를 자산 가격 책정에 더 빠르게 통합할 수 있으며 그렇게 될 것입니다.

가격 검색 최적화의 핵심은 단일 매칭 엔진의 지연 시간을 나노초 단위만 줄이는 것이 아닙니다. 대신 가격 검색을 최첨단으로 끌어올려 전 세계 사람들이 정보를 통해 가격을 업데이트할 수 있도록 지원하는 것입니다.

직관적이지 않게, 탈중앙화를 통해 테이커는 거래 포함 시간을 최소화함으로써 금융 시장에서의 정보 전파를 극대화할 수 있습니다.

분산형 가격 검색은 중앙 집중식 가격 검색보다 우수합니다. 세계는 크고 다양한 곳입니다.

TAM의 수평적 확대…

런던 증권거래소, 시카고 상품 거래소, 도쿄 증권거래소들이 거래하는 대부분의 주요 거래소는 한 가지 유형의 자산(예: 주식 및 상품)을 거래합니다. 그러나 블록체인은 통화, 상품, 주식, 파생상품 포지션, 채무, 멤코인, 거버넌스 토큰, 유틸리티 토큰, NFT 등 모든 가치 단위가 무단 블록체인에서 표준화된 토큰으로 표현될 수 있다는 현실을 드러냈습니다.

오늘날 블록체인에서 거래되는 자산의 대부분은 블록체인 기반의 자산입니다. 즉, 온체인에서 기본적으로 생성되고 발행됩니다. 여기에는 DeFi 토큰, DePIN 토큰, NFT 등이 포함됩니다. 그러나 미국 주식, 채권, 부동산, 미국 국채, 메자닌 채권 등을 포함하여 전통 금융(TradFi) 자산을 대표하는 온체인 자산이 증가하고 있습니다.

결국 거의 모든 자산은 Solana와 같이 본질적으로 글로벌하고 무단 거래가 가능할 것입니다. 이는 사람들이 NYSE, NASDAQ, CME에서 거래를 중단한다는 것을 의미하는 것이 아니라, 점점 더 많은 거래량이 전통 금융(TradFi) 거래소가 아닌 온체인에서 이루어질 것이라는 의미입니다. 이는 블록체인이 본질적으로 글로벌하며, 무단 허가이고, 연중무휴 24시간 운영되며, 소매 거래자가 접근하기 훨씬 쉽고, 개발자가 전통 금융(TradFi)보다 통합하기 훨씬 쉬운 특성을 가지고 있기 때문에 당연한 현상입니다.

텔레그램 봇이든, 경량 Android 앱이든, WeChat 미니 앱이든, 모든 앱에 개인 키와 토큰을 통합하는 것은 간단합니다. 전 세계의 전통 금융(TradFi) 시스템을 대표하는 수많은 이질적인 시스템과 인터페이스하는 것은 기하급수적으로 더 어렵습니다. API는 훨씬 더 복잡하고, 결제 시간은 느리고 균일하지 않으며, 대부분의 경우 전통 금융 기관은 소매 거래자와 전혀 상대하지 않습니다.

공개적이고 무단 사용이라는 장점으로 블록체인은 모든 형태의 금융 시장에 대한 참여를 명확하게 증가시킵니다. 궁극적으로 자산 발행자는 자산이 거래되는 플랫폼에 신경 쓰지 않습니다. 자산 발행자는 자산을 구매하려는 모든 사람이 그렇게 할 수 있도록 보장하기를 원합니다. 오늘날 대부분의 CEO는 온체인에서 주식을 기본적으로 발행하는 것이 잠재적 주주 범위를 늘린다고 생각하지 않지만, 향후 몇 년 내에 글로벌 암호화폐 보유량이 추정치인 5억에서 수

우리는 암호화폐가 모든 TradFi 자산을 지원할 것이라고 믿을 뿐만 아니라 이전에는 존재할 수 없었던 다양한 종류의 새로운 자산도 지원할 것으로 기대합니다. 제가 가장 좋아하는 예시 중 하나는 Parcl서비스는 특정 시장에서 30일 동안 마감된 부동산 거래에 대해 평방피트당 평균 가격을 기준으로 영구 계약을 제공합니다. Parcl을 사용하면 말 그대로 오스틴을 매수하고 샌프란시스코를 매도할 수 있으며, 각 포지션의 자본 가치를 사용하여 다른 포지션을 담보로 활용할 수 있습니다!

위스키, wined, 그리고인 시계 Watches를 나타내는 NFT를 발행하는 제품을 구축하는 팀도 있습니다!

Solana의 TAM은 모든 방향으로 확장되고 있습니다. 월스트리트는 서서히 온체인으로 이동하고 있으며, 개발자들은 온체인에서 온갖 종류의 새로운 금융 시장을 구축하고 있습니다.

…그리고 스택 상위에서 혁신으로부터 가치를 포착합니다.

지금까지 이 게시물의 모든 내용은 Solana를 단순히 매칭 엔진으로 설명했습니다. Drift, Jupiter, Kamino, marginfi 등의 다양한 DeFi 프로토콜을 통해, Solana 생태계는 개발 효율성, 자본 효율성, 투명성, 감사 가능성 등을 제공합니다.

1. 상상할 수 있는 모든 금융 서비스
2. 전 세계 모든 사람에게
3. 연쇄적인 금융 전염의 위험을 실질적으로 줄일 수있는 투명성과 감사 가능성을 통해
4. TradFi보다 더 높은 자본 효율성을 제공합니다.

오늘날 Solana에서 가장 큰 DeFi 기본 기능은 1) 현물 거래, 2) 차입/대출, 3) 영구 선물 거래입니다. 이러한 기업은 대략 1) NYSE/NASDAQ, 2) FCM과 함께 소비자 대출 및 주요 대출 서비스를 제공하는 대형 은행, 3) CME에 해당합니다. 그리고 이는 미국에만 해당됩니다. Solana는 전 세계 모든 사람을 위해 금융 서비스를 제공하기 위해 경쟁하고 있습니다.

Anatoly Labs의 공동 창립자 겸 CEO)와 저 자신을 포함한 많은 Solana 지지자들은 Solana를 NASDAQ의 탈중앙화라고 부르지만, Solana와 그 생태계의 TAM은 NASDAQ보다 훨씬 큽니다. Solana는 단순한 엔진이 아닌 그 이상이며, 전 세계의 모든 금융 서비스를 강화하기 위해 노력하고 있습니다.

Solana의 놀라운 점은 이러한 모든 다양한 금융 상품들이 앱 개발자의 명시적인 승인이나 지원 없이도 기본적으로 원자적으로 서로 조합될 수 있다는 것입니다. 기존 스마트 계약을 레고처럼 사용하여 더 유용한 서비스를 구축한다는 이러한 개념은 업계에서 대부분 '구성 가능성. 이를 통해 개발자는 일련의 계약, 통합, 유동성을 기반으로 구축할 수 있으므로 더 신속한 실험과 성장이 가능하며, 이 모든 것이 결합되어 Solana 생태계의 이해 관계자들에게 선순환을 통해 가치를 창출합니다. 이는 Solana 기반 제품이 더 빠르게 혁신하고 더 나은 소비자 경험을 제공할 수 있음을 의미합니다.

Solana 자체는 금융 서비스를 제공하지 않습니다. 그러나 Solana는 매년 수조 달러의 위험 이전을 촉진하는 수백, 곧 수천 개가 될 금융 서비스를 지원하는 스택을 구축합니다. 그리고 가스 비용은 0에 가까우며 하락하는 추세이지만, Solana는 최대 추출 가능 가치(MEV)를 통해 이러한 금융 서비스의 성장으로부터 직접적인 수익을 창출합니다.

제 파트너 Tushar는 2022 MEV 스택에서의 2024 Multicoin Summit에서 프레젠테이션에서 논의했듯이, Solana와 같은 자산 원장은 포착하는 MEV의 함수로 평가될 수 있습니다. 새로운 금융 서비스마다 점진적인 MEV를 생성하며, 그 중 일부는 Solana가 포착할 수 있습니다. 오늘날 개별 애플리케이션은 자체 애플리케이션별 수익 외에도 이미 Solana용 MEV에서 1억 달러 이상의 창출을 이루고 있으며, 여기서 모든 것이 아직 매우 초기 단계입니다.

2024년 4분기에 Solana 네트워크는 REV(이는 SOL 인플레이션을 포함하지 않음)로 8억 달러 이상의 수익을 올렸으며, 이는 연간 기준으로 약 32억 달러에 해당합니다. 이는 1년 전 약 0달러에서 증가한 수치입니다. 이는 Solana에서 발행된 TradFi 자산이 거의 없고, Solana의 주요 DeFi 프로토콜이 대부분 몇 년밖에 되지 않아 상대적으로 미성숙하다는 사실에도 불구하고 이루어진 것입니다.

Solana의 TAM은 세 가지 측면에서 성장하고 있습니다.

1. DeFi 프로토콜은 새로운 특징과 기능을 추가하고 더 많은 MEV 기회를 창출하면서 계속 성숙하고 있습니다.
2. 기업가들은 온체인에서 새로운 금융 시장을 구축하고 있습니다(예: G레콤의 인터넷 구축, He에너지 시장 문제ibles M
3. 멤코인에서 미국 주식에 이르기까지 더 많은 자산이 온체인으로 발행되고 있습니다.

이러한 각 요소는 Solana의 TAM을 증가시킬 뿐만 아니라 서로를 강화합니다. 예를 들어, 발행되는 자산이 많아질수록 차입 담보로 활용할 수 있는 자산도 늘어납니다.

Solana는 점점 더 빠른 속도로 복리 성장을 이루고 있습니다.

인터넷 자본 시장

Solana 생태계는 인터넷 자본 시장의 비전을 실현하기 위해 모든 방면에서 발전하고 있습니다. Solana는 조건부 유동성을 통해 메이커의 실행 능력을 개선하고, 다중 동시 리더를 통해 테이커의 실행 능력을 개선하고 있습니다. 또한 Solana 생태계는 더 광범위한 TradFi 및 암호화 기반 자산을 지원함으로써 TAM을 수평적으로 확장하고, Solana를 기반으로 구축된 다양한 금융 서비스에서 일부 MEV를 캡처함으로써 TAM을 수직적으로 확장하고 있습니다.

전 세계적이고 무허가 금융 시스템을 구축할 수 있는 놀라운 기회가 있습니다.

1. 정보 우위를 가진 사람들이 모든 자산 클래스에서 알파 성과를 얻을 수 있도록 지원합니다.
2. 가장 좁은 스프레드를 넘어가며
3. 그리고 최저 수수료로
4. 투명하고 실시간으로 감사 가능한 글로벌한 레버리지를 활용합니다.
5. 포지션과 프로토콜 간 원자적 결합성을 통해 자본 효율성을 극대화합니다.

이것이 인터넷 자본 시장의 비전입니다. Solana의 비전입니다.

H/T는 Akshay입니다. Solana Foundation의 2025년 마케팅 메모에서 'Internet C 사람입니다.

이 게시물에 대한 피드백을 제공해주신 Tarun Chitra, Justin Saslaw, Jon Charbonneau, Max Resnick, Nitesh Nath, and Mert Mumtaz 님께 감사드립니다.

각주 — 너무 기술적인 내용을 전혀 설명하지 않고 MCL이 어떻게 작동하는지 간략하게 설명합니다. 2017년 Anatoly는 속도를 위해 Solana를 구축하는 방법을 생각하고 있었는데, Google의 Spanner 데이터베이스와 같은 대규모 허가 기반 분산 시스템은 모두 신뢰할 수 있는 시간 소스를 기반으로 한다는 사실을 깨달았습니다. 이러한 신뢰할 수 있는 시간 소스는 갈등을 해결하는 데 사용할 수 있습니다. 따라서 두 개의 충돌하는 거래가 1마이크로초 간격으로 뉴욕과 싱가포르의 서버에 도착하면 시스템은 각 거래와 관련된 신뢰할 수 있는 타임스탬프를 기반으로 첫 번째 거래를 실행하고 두 번째 거래는 무시합니다. Solana 이전의 모든 블록체인의 문제점은 블록 내 기준으로 신뢰할 수 있는 시간 출처가 없다는 점이었습니다. Anatoli는 Solana에서 POH(기록 증명)라고 하는 검증 가능한 지연 함수(VDF)를 사용하여 이 문제를 해결했습니다. 멀티코인은 첫 번째 Solana 에세이인 The Separation of Time과 State에서 이러한 통찰력에 대해 썼습니다. POH는 글로벌 검증자 네트워크가 합의에 도달하지 않고도 블록 내 시간을 증분할 수 있는 방법을 제공합니다. MCL은 POH를 사용하여 리더 간의 갈등을 해결합니다. 악의적인 행위자가 검증자 간에 두 배로 지출하려고 하면 각 검증자의 POH는 시계 역할을 합니다. POH 논스는 노드 간에 비교할 수 있으며, 논스가 낮은 거래는 수락되고 논스가 높은 거래는 폐기됩니다. 만약 두 개의 충돌하는 거래가 검증자 전체에서 동일한 POH nonce로 끝날 경우, 시스템은 어느 거래를 공식 자산 원장에 포함해야 하는지, 어떤 거래를 폐기해야 하는지를 결정하는 규칙이 필요합니다. 이를 달성하는 방법은 여러 가지가 있습니다. 간단한 방법은 충돌하는 거래의 해시 자체를 비교하고 해시 값이 가장 낮은 거래를 포함하고 해시 값이 높은 거래를 폐기하는 것입니다.