Huobiトークン（$HT)の分析と評価
開示：Multicoinは、自身の投資活動に関する利益相反を識別し、効果的に管理するために合理的に作られた書面による方針および手順を確立しており、維持、実行しています。Multicoin Capitalは、この記事に挙げられている資産を公開から3日間「No Trade Period（非取引期間）」「No Trade Policy（取引を行わない方針）」を順守しています。投稿時点、Multicoin CapitalがHT、BNB、FTT、LEOトークンを所有しています。
取引所トークンは、現在暗号資産で最も興味深い分野です。なぜなら、需要が今あるだけでなく、将来の可能性も持ち合わせているからです。以前、取引所トークンはオープンファイナンスにエクスポージャーを取得する最良の方法であり、驚異的な成長の可能性があるというテーマを発表しました。スケーリングには多大な障壁があるため、現在の市場参加商品は明らかに競争優位性を持っています。これは、最大の取引所による製品の水平な統合によって確認されています。以前、デリバティブの特定のサブセット（BitMEX、Deribit、CME）に焦点を当てた特殊取引所が見られましたが、現在では、既存の取引所に組み合わされた先物が成功を遂げています（Huobi、OKEx、Binanceは、すべてのBitMEXの先物優位性を高めています）。
取引所はトークン経済に素早く対応でき、時間の経過とともにトークンに新しいユースケースを導入することも可能です。まさにすべての取引所オペレーターで同じことが起こっているのを見てきました。これにより、他のユーザーよりもトークン保有者の利点を提供するために新商品および統合を追加します。例としては、Huobiのロック＆マイニングプログラムやBinanceのLaunchpadなどがあります。
Mutlcoinでは取引所トークン市場を密接に追跡します（Binanceのレポートのここおよびここに記載されているように、BNBポジションも大きなものです）。このスペースを継続中の分析を通じて、HuobiのファンダメンタルズとHuobiトークン（$HT）の現在の評価に分散があることに気付きました。更に詳しく調査した結果、Huobiは市場に誤解され、主に東西の間に存在する情報非対称性のために、現在の価格で$HTが過小評価されていると信じています。
数多くの理由から$HTはロングであり、 以下のような短期的かつ魅力的な説得力のある理由があります：
- Huobiは、中国でブロックチェーンと暗号興奮を増加させるに幅広いエクスポージャーで、現在では国家優先事項となっています。Huobi OTCは、すべてのCNYのオン/オフランプ取引所の中で最も流動的であり、新規中国人ユーザーがビットコインおよびその他の主要暗号通貨にエクスポージャーを取得する最も有名なブランドです。
- 西洋市場での考えに反して、Huobiの今日の取引量は非常に現実的であり、Coinbaseを除くすべての取引所よりも多くのBTCを保管しています。さらに、Huobiは（Binanceに続き）スポットボリューム、デリバティブボリューム（Binance先物に続き）、デリバティブオープン利子（BitMEXに続き）で世界第2位にランクされています。
- Huobiは、より透明性に向けてコミットしているように見えます。これは、東西市場間の情報非対称の差を閉じることに役立つ可能性があります。
- Huobiは、過去2年間、特にデリバティブ取引分野で製品を大幅に拡大してきました（詳細は下記のセクションをご参照ください）。Multicoinは、Huobiによる金融製品のイノベーションや、オプション、ステーキングなどの他種類の製品をこれからも追加していくと期待しています。
- Huobiは最近、Nervosの世界クラスのチームに支援され、Huobi Chainのコードをオープンソースにしました。これは、世界初の「コンプライアンス」取引所チェーンとなります。
- $HTは、現在、市場のあらゆる取引所トークンの中で最も高い買い戻し比率17.8%を誇ります。これは、業界平均よりも4.4倍高いものです。私たちは価格が正当に評価されておらず、Huobiの同等商品のものに沿った買い戻し比率で取引されるべきだと考えます。たとえば、LTMの書き込みメトリックスに基づくと、これは$HTの時価総額（マーケットキャップ）は43億ドルとなり、今日の価格から345%のアップサイドを表します。
このレポートでは、ピアツーピアOTC取引、期限ならびに永久契約に焦点を当て、Huobiの現在の運用また製品と運用の歴史、政府との緊密な関係ならびに取引量について考察します。また、Nervos Muta SDKをテクノロジープロバイダーとして使用するHuobi Chainを構築することで、中国における金融インフラストラクチャプロバイダーとして台頭するHuobiの最近の取組みについても解説します。着実に成長する取引量、魅力的なトークン経済、市場による相対的なミスプライシング、中国政府によるお墨付きといったものを考慮に入れると、$HTは暗号通貨スペースでリスク調整に最も優れた投資機会であると考えます。
レポート（PDF）をダウンロードして、Huobiおよび$HTの分析を読む。
Disclosure: Unless otherwise indicated, the views expressed in this post are solely those of the author(s) in their individual capacity and are not the views of Multicoin Capital Management, LLC or its affiliates (together with its affiliates, “Multicoin”). Certain information contained herein may have been obtained from third-party sources, including from portfolio companies of funds managed by Multicoin. Multicoin believes that the information provided is reliable but has not independently verified the non-material information and makes no representations about the enduring accuracy of the information or its appropriateness for a given situation. This post may contain links to third-party websites (“External Websites”). The existence of any such link does not constitute an endorsement of such websites, the content of the websites, or the operators of the websites. These links are provided solely as a convenience to you and not as an endorsement by us of the content on such External Websites. The content of such External Websites is developed and provided by others and Multicoin takes no responsibility for any content therein. Charts and graphs provided within are for informational purposes solely and should not be relied upon when making any investment decision. Any projections, estimates, forecasts, targets, prospects, and/or opinions expressed in this blog are subject to change without notice and may differ or be contrary to opinions expressed by others.
The content is provided for informational purposes only, and should not be relied upon as the basis for an investment decision, and is not, and should not be assumed to be, complete. The contents herein are not to be construed as legal, business, or tax advice. You should consult your own advisors for those matters. References to any securities or digital assets are for illustrative purposes only, and do not constitute an investment recommendation or offer to provide investment advisory services. Any investments or portfolio companies mentioned, referred to, or described are not representative of all investments in vehicles managed by Multicoin, and there can be no assurance that the investments will be profitable or that other investments made in the future will have similar characteristics or results. A list of investments made by funds managed by Multicoin is available here: https://multicoin.capital/portfolio/. Excluded from this list are investments that have not yet been announced (1) for strategic reasons (e.g., undisclosed positions in publicly traded digital assets) or (2) due to coordination with the development team or issuer on the timing and nature of public disclosure. * This blog does not constitute investment advice or an offer to sell or a solicitation of an offer to purchase any limited partner interests in any investment vehicle managed by Multicoin. An offer or solicitation of an investment in any Multicoin investment vehicle will only be made pursuant to an offering memorandum, limited partnership agreement and subscription documents, and only the information in such documents should be relied upon when making a decision to invest.*
Past performance does not guarantee future results. There can be no guarantee that any Multicoin investment vehicle’s investment objectives will be achieved, and the investment results may vary substantially from year to year or even from month to month. As a result, an investor could lose all or a substantial amount of its investment. Investments or products referenced in this blog may not be suitable for you or any other party.
Multicoin has established, maintains and enforces written policies and procedures reasonably designed to identify and effectively manage conflicts of interest related to its investment activities. For more important disclosures, please see the Disclosures and Terms of Use available at https://multicoin.capital/disclosures and https://multicoin.capital/terms.