발행 및 거래 방식의 혁신

전통적인 금융 시스템에서는 일반인이 새로운 거래 자산을 창출하는 것이 사실상 불가능합니다. 암호화폐는 이러한 제약에서 자유롭습니다. 이제는 전 세계 누구든지 Solana 등의 블록체인 상에서 새로운 자산을 거의 무료료 단 몇초 안에 발행할 수 있습니다.

그 결과 사용자 생성 자산(UGA)이 폭발적으로 증가했습니다. UGA는 오래 전부터 암호화폐 업계에서 존재해온 개념으로, 초기에는 BitClout나 FriendTech와 같은 소셜 토큰의 형태로 시작하여 최근에는 pump.fun의 밈 코인이나 Zora의 콘텐츠 코인 등의 다양한 형식으로 발전하고 있습니다.

2차 시장에서의 일반적인 거래 방식은 인터넷의 등장 이후에도 크게 달라지지 않았습니다. 30년 전의 초기 온라인 중개 서비스 형태는 지금의 Robinhood, Coinbase, Phantom과 크게 다르지 않습니다. 구체적으로 이용자들은 검색창에 거래하고자 하는 자산에 대한 종목 코드(또는 컨트랙트 주소)를 입력하는 방식으로 거래를 합니다. 자산 페이지에는 차트 및 관련 소식이 있으며, 당연하게도 매수 및 매도 버튼도 있습니다.

이러한 패턴은 금융 애플리케이션뿐만 아니라 상거래 전반에서 공통적으로 나타나며, eBay 및 Amazon 역시 기본적으로 유사한 흐름을 따릅니다.

소프트웨어 개발자들은 암호화폐 시스템을 통해 자산 생성과 매수/매도 기능을 모든 소프트웨어에 쉽게 통합할 수 있습니다. 암호화폐 시스템의 이러한 유연성 덕분에, 지난 2년 동안 창업자들은 기존의 Phantom 워크플로에서 크게 벗어난 새로운 런치패드 프로덕트와 거래 방식을 구축했습니다. 하지만 거래 방식에서의 이러한 변화가 상당히 저평가됨에 따라, 본 글에서는 이와 관련된 관찰 결과 중 일부를 짚어보고자 합니다.

당사의 파트너인 Shayon은 1년 전 Publisher Exchanges에 대한 블로그 게시물에서 이와 같은 아이디어를 변형하여 다룬 바 있습니다.

지난 몇 년 동안 일부 거래 방식 및 런치패드가 실질적인 성과를 거두었으며, 아직 본격 부상하지는 않았지만 흥미로운 가능성을 지닌 여러 영역들도 존재합니다.

런치패드/자산 생성 시스템:

• Pump.fun
• Zora

거래 방식

• 싱글플레이어 Telegram 봇
• 멀티플레이어 Telegram 봇
• 둠스크롤 피드
• 거래 터미널
• 라이브스트림 토큰
• Tinder에서 착안한 스와이프 UI

런치패드

암호화폐 분야에서 개발된 최초의 런치패드는 Coinlist였습니다. 이는 2017년 Filecoin 판매를 통해 SAFT를 도입하여 규제에 부합하는 ICO를 시도한 선구적인 사례였습니다. 시간이 흐르며 Coinlist는 방향을 일부 전환했으나, 현재에도 여전히 신규 프로젝트 런칭을 지원하고 있으며, 최근에는 포트폴리오 기업 DoubleZero의 검증자 판매와 Pipe Network의 커뮤니티 판매를 진행했습니다.

2019년 하반기에는 Binance가 자체 런치패트 프로덕트를 구축하여 현재까지 계속 운영하고 있습니다. Binance는 런치패드에 올릴 자산을 선별적으로 결정합니다.

2020년부터 2022년까지 진행된 L1 런칭 단계에서는 수십여팀이 런치패드를 구축했는데, 이는 주로 Solana, Polkadot, Avalanche 등의 새로운 L1 생태계를 선점하기 위한 것이었습니다. 현재 파악된 바에 따르면, 이들 중 대부분은 지금 사라지고 없으며

이 중 어느 것도 성공적인 해법을 찾아내지 못했습니다. 그러나 2024년 초, pump.fun이 성공적인 해법을 찾게 됩니다.

발행에 관한 문제를 해결힌 pump.fun은 각각 자체 AMM을 출시하고 새로운 거래 방식을 도입하여 스택의 위아래로 확장을 시작했습니다.

한편, 우리는 pump.fun이 개척한 본딩 커브 + 졸업 메커니즘을 신규 밈코인 런칭 시 신뢰를 구축할 수 있는 유일한 메커니즘으로 생각하기는 어렵다는 것을 알게되었습니다. 이에 따라 당사는 시장 미시구조에 대한 독창적인 통찰력을 바탕으로 새롭거나 더 나은 런칭 메커니즘 및 거래 방식을 설계할 수 있는 팀을 계속 찾고 있습니다.

최근 사례로 Zora의 경우 콘텐츠 코인과 관련된 소비자 행동을 이해하려고 노력했지만, 아직 제품-시장 적합성(PMF)를 찾지 못한 것으로 보입니다.

거래 방식

현존하는 여러 거래 방식의 현황을 함께 살펴보겠습니다.

싱글플레이어 Telegram 봇

인기 있는 싱글플레이어 Telegram 봇에는 Banana Gun, Unibot, Bonkbot, Trojan, Maestro가 있으며, 해당 봇들은 2023년 여름을 기점으로 급격히 인기를 얻기 시작했습니다. 겉으로 보기에 해당 봇들은 기존의 Phantom 스타일 인터페이스에 익숙한 대부분의 사용자들에게 다소 낯설 수 있고, Telegram API 자체의 제약으로 인해 포트폴리오 관리 기능도 매우 열악합니다. 그러나 이러한 봇은 다음의 영역에서 탁월한 강점을 보유합니다.

1. 편리함 — 대부분의 Telegram 봇 사용자들은 거래 신호를 파악하기 위해 Telegram 채팅에 많은 시간을 할애합니다. 이때 다른 채팅을 통해 메시지가 오게 되면, 사용자는 가능한 한 빨리 행동하려고 하죠. 당사가 파악한 바에 의하면 Phantom 등의 타사 지갑을 열 때 5~10초 가량이 소요되는데, Telegram 봇의 경우 일반적으로 1~2초 내에 실행됩니다. 2. 스나이핑 — 많은 봇 개발자들은 Telegram 봇을 사용하는 거래자들이 편리함과 신속함을 추구하는 심리를 반영하여, 신규 토큰이 런칭되자마자 자동으로 매수하는 '스나이핑' 기능을 탑재하기 시작했습니다. 이는 "가장 먼저 사고 싶다"는 욕구를 겨냥한 것입니다.

해당 기능을 탑재한 Telegram 봇은 꽤나 자명하게도, 싱글플레이어와 멀티플레이어 구성 모두에서 LLM 실행을 통해 더욱 복잡한 고급 거래 방식(예: 차입/대출, 루핑, 금고예치 등)을 구현할 수 있을 것입니다. 이 부문에 대한 시장의 기대치가 높긴 하지만, 우리는 LLM의 도입으로 거래 방식이 바뀔 것이라 보지는 않습니다. LLM은 단지 새로운 거래 방식 내에서 더 많은 능력과 유연성을 제공할 뿐입니다.

또 주목할 만한 점은 Phantom이나 BackPack 같은 주요 지갑들도 머지않아 LLM 봇을 통합할 가능성이 높다는 것입니다. 이로써 기존의 중개/지갑과 Telegram 봇 간의 경계를 일정 수준 허물 수는 있겠으나, 핵심 기능에 집중된 Telegram 봇들이 실질적으로 입는 영향은 크지 않을 것이라 봅니다.

초기 Telegram 봇 중 다수가 제품의 범위를 넓혀가고 있습니다. 그중 Unibot은 본격적인 거래 터미널로 진화하고 있습니다.

멀티플레이어 Telegram 봇

멀티플레이어 Telegram 봇의 대표 사례에는 PVP가 있습니다. PVP의 Telegram 봇은 사용자 및 사용자의 친구들이 함께 참여한 그룹 채팅방에서 작동합니다. 이때 사용자가 "/long BTC"와 같은 명령을 봇에 내리면, 봇은 해당 명령(BTC-USD 선물)을 즉시 실행하고, BTC-USD 가격 차트와 함께 해당 메시지를 그룹 채팅방에 공유합니다. 이후, 그룹 채팅방에 있는 친구들에게는 해당 포지션을 따르거나 반대로 실행할 수 있는 빠른 옵션이 제공됩니다.

PVP의 핵심 가치는 단순한 '거래'가 아닌, '그룹 채팅방의 참여자'들입니다. PVP 그룹 채팅의 본질은 거래 신호를 발견하는 것이 아니라, 유대감을 쌓고, 경쟁을 즐기며, 웃음을 나누는 것입니다. 친구 관계에는 끊임없는 감정적 변동성이 있습니다.

"달려도 함께, 망해도 함께"인 것입니다. 이 과정에서 자연스럽게 구축되는 연대감, 동료애, 경쟁심은 매우 독특하며, 다른 방식으로는 구현해 낼 수 없습니다. 이러한 흐름에 한번 참여하게 되면 사용자 유지율이 높아집니다.

현재 PVP는 Hyperliquid에서의 선물 거래에 주로 사용되지만, 향후 다른 멀티플레이어 Telegram 봇도 밈코인, 펀더멘털 기반 자산, 주식, 그리고 특히 스포츠 베팅 등으로 쉽게 확장될 수 있을 것입니다.

둠스크롤 피드(Doomscroll Feed)

당사는 '둠스크롤'이라는 용어를 사용할 때 최대한의 애정을 담습니다. 현재 둠스크롤 피드는 최대 콘텐츠 수집 플랫폼인 Twitter, Instagram, TikTok 등을 통해 인터넷 전반을 지배하고 있습니다.

Farcaster, Lens, 0xppl, Bags, 그리고 가장 최근에는 Zora에 이르기까지, 다양한 플랫폼에서 Twitter나 Instagram과 유사한 형태이나, 암호화폐 기능(예: 트레이딩)을 갖춘 새로운 둠스크롤 피드를 구축하려고 노력하고 있습니다. 하지만 지금까지는 해당 네트워크 모두 흥미로운 콘텐츠가 부족하다는 공통적인 장애물을 마주하고 있습니다. Twitter, Instagram, TikTok의 강력한 네트워크 효과는 쉽게 따라하기 어렵다는 것이 입증되었습니다.

이러한 상황에서 Zora는 자산 생성에 새로운 거래 방식을 결합하는, 비교적 독창적인 시도를 하고 있습니다. Zora는 각 콘텐츠가 자체 밈코인(공급량 10억 개)를 가지고 있고, 게시자에게 1%를 자동으로 분배하는 네트워크를 기반으로 한, 인스타그램에 스타일의 피드를 구축하고 있습니다. Zora는 크리에이터 수익화에 가장 큰 중점을 두지만, 여전히 "왜 Zora 콘텐츠를 수집해야 하는가"라는 핵심 동기를 명확히 수립하지는 못했습니다.

우리가 알고 있는 바로는, Phantom, MetaMask, Backpack, Rainbow 등 기존의 주요 지갑 앱들 중 어느 곳도 이러한 형태의 둠스크롤 피드를 도입한 사례는 찾을 수 없었습니다. Coinbase Wallet은 다가오는 출시에 맞춰 Farcaster 통합 계획을 발표하긴 했지만, Farcaster이 당면한 콘텐츠 품질과 양 문제를 해결할 가능성은 낮습니다.

한편, token.com, Involio와 같은 소규모 팀들은 암호화폐 거래자가 보고 싶어하는 특정 콘텐츠 피드를 선별하고, 콘텐츠 탐색과 거래 실행을 하나로 묶는 형태를 구현하고 있습니다. 이러한 형태는 TikTok과 매우 유사하지만, 그 위에 자연스럽게 암호화폐 거래 기능이 탑재되어 있다는 점에서 차이가 있습니다. 설계 측면에서 매우 흥미로운 영역이죠. 이들 기업은 완전히 새로운 콘텐츠 수집 플랫폼을 만들기보다는, 기존 플랫폼에 추가 기능을 얹는 시스템을 구현하려고 노력하고 있습니다. 다만, 이 경우에는 다른 플랫폼의 제3자 API에 의존할 있으므로 실제 운영에서는 다소 불안정하게 작동할 수 있습니다.

Vector는 피드의 기본 단위를 텍스트, 이미지, 동영상 같은 기존의 SNS 게시물이 아닌, 거래 그 자체로 설정한 둠스크롤 서비스를 구축했습니다. 이는 암호화 기반 둠스크롤 제품을 구축하는 가장 흥미로운 접근으로 보입니다. 콘텐츠가 우선인 둠스크롤 피드와 비교했을 때, '백마디 말보다 백지수표 한 장으로'라는 암호화폐 업계의 철학을 가장 직관적으로 반영했기 때문입니다.

Vector가 직면한 큰 과제는 피드에 흥미로운 콘텐츠, 즉 구미가 당기는 거래를 충분히 확보하는 것입니다. 당사는 최적의 둠스크롤 제품이란 AI를 지능적으로 활용해 온체인 거래뿐만 아니라 여러 출처에서 얻은 데이터에 기반하여 피드에 흥미로운 콘텐츠를 자동으로 채우는 형태일 것이라 생각합니다.

Doomscroll 피드는 제대로 작동하기만 한다면 엄청난 성과를 창출합니다. 도파민 주기를 자연스럽게 활용하여 참여도를 놀라울 정도로 높이기 때문이죠. 여기에 리테일 유동성까지 결합하면, 둠스크롤 암호화 피드는 오늘날 암호화폐 소비자 시장에서 가장 큰 기회일 수 있습니다. 하지만 구현에 있어서는 가장 어려운 영역이기도 합니다.

거래 터미널

사용할 인터페이스는 결코 우연에 의해 결정되지 않습니다. 모든 거래자는 자신만의 게임을 하고 있으며, 그 게임에서 승리하는 데 도움이 되는 도구를 원합니다. TikTok에서 아기 하마 '무뎅'을 보고 Moonshot을 다운로드하는 사용자에게는 그만의 선택 이유가 있으며, 매크로 흐름을 기반으로 변동성을 스캘핑하는 거래자는 또 다른 이유로 Deribit을 이용합니다.

밈코인의 세계는 고유하며, 이 시장에서는 기존의 시장 구조에 대한 상식이 메이커와 테이커에게 통하지 않습니다. 예를 들어, "수준 높은 거래자일수록 최상의 실행 능력에 관심이 있다"는 통념이 이에 해당합니다. 즉 가장 수익성이 높은 플레이어들은 경쟁자보다 3카운트 앞서 진입하기 위해 정기적으로 10%의 슬리피지를 기꺼이 지불합니다. pump.fun 생태계에서 성공에 필요한 요소를 극도로 단순화하면 2개로 정리할 수 있습니다. 바로, 속도(자산을 발견하고 빠르게 그 주변에서 거래를 진행하는 것)와 사회적 신호의 품질(특정 자산을 바라보는 사람들의 수와 그들의 가치)입니다.

궁극적으로 밈코인은 관심의 금융화된 표현이며, 이러한 관심을 두고 경쟁하는 거래 공급망이 끊임없이 진화하고 있습니다. 발행자, KOL, 스나이퍼, 리테일 등 모두 좋든 나쁘든, 해당 공급망 내의 어느 지점에 있습니다. 이러한 각 터미널에서 수행해야 할 주요 작업은 거래자에게 경쟁 제품보다 이 공급망을 더 잘 분석하고 그 안에서 신속하게 행동하는 데 필요한 모든 것을 제공하는 것입니다. 이는 두 가지를 의미합니다. 즉, 매우 빠른 거래 진행(일반적으로 Jito 번들과 맞춤 RPC의 일부 조합을 통해)와 매우 상세한 소셜/주소 분석(일반적으로 인기 주소와 공급 집중도 지표를 둘러싼 라벨링, 그리고 다수의 오프체인 소셜/디스커버리 지표 외에도 일반적으로 매우 높은 성능의 체인 상태 색인화를 통해)입니다.

지난 2년 동안 이 과정을 관찰하면서 우리가 배운 가장 중요한 교훈은 거래자들이 본인이 거래하는 인터페이스에 충성도가 없다는 것입니다.

우리가 던져야 할 질문은 이제 "누군가 더 나은 Axiom을 구축할 수 있는가?"가 아니라고 생각합니다. 새로운 팀이 거래를 더 빠르게 처리하고 어떻게든 더 의미있는 신호를 제공할 수 있다면 거래자들은 그 팀의 서비스를 이용할 것입니다. 이제 더 흥미를 끄는 질문은 "새로운 유형의 자산과 새로운 유형의 거래자가 등장함에 따라 밈코인 게임은 어떻게 발전할 것인가?"이며, 이 게임이 발전함에 따라 게임에 적합한 인터페이스도 등장하게 될 것입니다. 사실상 아직 밈코인 관심 시장 구조가 안정적인 균형을 이루었다고 보기에는 어렵습니다. 새로운 프로슈머 거래소는 앞으로의 추세에 따라 변화할 것입니다. 즉, 시장 구조가 변화하고 새로운 기회와 새로운 진입자가 등장할 것입니다.

라이브스트림 토큰

당사의 포트폴리오 회사 중 하나인 Unlonely는 라이브 스트리밍과 토큰의 교차점에서 아이디어에 관심을 가지고 주력해 왔습니다. 작년 말 pump.fun 팀은 인기를 얻고 있는 라이브스트림 제품을 출시했다(그리고 중단했다가 다시 출시).

라이브 스트리밍은 스트리머가 청중과 실시간으로 소통할 수 있기 때문에 토큰 거래에 있어서 흥미로운 서비스로 여겨집니다. 스트리머는 청중이 특정 행동을 기반으로 구매하거나 판매하도록 장려하거나, 모든 사람이 공통 목표를 달성하기 위해 함께 작업하도록 유도할 수 있습니다. 라이브 스트림의 가장 일반적인 구조는 '토큰 시가총액이 Y달러에 도달하면 스트리머는 X 액션을 수행한다.'에 기반합니다. 이 메커니즘의 가장 큰 문제점은 토큰 가격의 한도를 설정한다는 것입니다.

이를 잘 뒷받침하는 한 가지 예로 Fishtank라고 하는 실시간, 대화식 리얼리티 쇼가 있습니다. 6주 동안 진행되는 시즌 동안 참가자들은 교대로 한 집에 감금되는데, 이 집의 모든 방에는 쉬지 않고 돌아가는 카메라가 설치되어 있어 철저한 감시를 받게 됩니다. 이때 청중 구성원은 토큰을 구매하여 환경을 바꿀 수 있고, 텍스트를 음성으로 변환해 주는 메시지를 전달할 수 있으며, 챌린지를 트리거할 수 있습니다(그리고 경우에 따라 경쟁자가 침대와 같은 편의 시설에 접근하지 못하도록 할 수도 있습니다). 이러한 상호 작용은 경험의 핵심에 기반하며, 관중을 실시간으로 결과를 형성하는 능동적인 참여자로 전환해줍니다.

이와 같은 쇼는 콘텐츠를 프로그래밍 가능하게 만들 수 있고, 청중의 참여가 제작자와 시청자 간의 경계를 허물수도 있다는 이론에 기반합니다. 우리는 이를 새로운 미디어 범주라고 생각합니다. 라이브스트림 토큰은 라이브 미디어에 대한 응답으로 거래되고 거래 활동은 미디어에 동시에 영향을 줍니다.

라이브 스트리밍과 관련된 작동 방식은 아직 초기 단계이며, 아직 누구도 제품시장적합성을 엄밀히 발굴했다고 말하기는 어렵습니다. 그러나 우리는 이를 특히 소셜 토큰과 같은 다른 오랜 아이디어와 결합할 때 혁신을 이룰 수 있는 고유한 영역을 발전시킬 수 있을 것이라 생각합니다.

Tinder에서 착안한 UX

Tinder에서 영감을 얻은 UX 경험이란, 왼쪽/오른쪽으로 스와이프하여 거래를 실행하는 것을 말합니다. 이때 거래는 예측 시장, 스포츠 베팅 또는 모든 자산 매매가 될 수 있습니다. 여기서 핵심 인사이트는 스와이프 우선 UI(swipe-first UI)라고 하는 신속한 의사 결정을 장려하는 검증된 방식입니다.

우리는 Tinder에서 영감을 얻은 UX가 단기 예측 시장에서 특히 효과적으로 작동할 것이라고 믿습니다. 가장 명백한 예는 축구에서 다음 경기가 런인지 패스인지 여부에 대한 이벤트 계약입니다. 오스카상에서 나이틀리 뉴스에 이르기까지 모든 생방송에 사용하기 위해 만들고 있는 컴패니언 앱을 생각해 볼 수 있습니다. 이때 방송사는 참여도를 높이고 더 많은 수익을 창출하는 방법(주문 흐름을 수익화함)으로 이러한 지원 베팅 경험을 구축해야 하는 강력한 인센티브를 갖게 됩니다.

Kyle은 몇 달 전에 이 아이디어를 트위터에 썼고 꽤 많은 반응을 얻었습니다. 우리는 명쾌한 행동을 장려하는 스와이프 우선 디자인 패러다임을 통해 구축할 수 있는 크고 흥미로운 비즈니스가 여전히 존재한다고 믿고 있습니다. 예를 들어, Hookt, Memelut, Guess.best(스와이프가 아니라 머리 대머리)가 있습니다.

탭하여 거래

EuphoriaEuphoria에서는 화면을 탭하듯이 간단하게 베팅할 수 있습니다. 사용자는 스마트폰을 간편하게 탭하는 것만으로, 자산가가 특정 시점에서 특정 수준에 도달할 때에 베팅할 수 있습니다. 전통 금융 시장에는 베리어 옵션으로 알려진, 일반적으로 월스트리트의 고액 자산을 가진 고객을 위해 마련해 놓은 고급 상품이 있습니다. Robinhood는 최근 차트에서 거래(trade from chart)라는 유사한 기능을 출시하여, 이러한 상황을 혁신하려고 노력하고 있습니다.

Euphoria는 이러한 복잡성을 제거하여, 이 효과적인 메커니즘을 게임화된 원활한 인터페이스에서 제공합니다. 이는 빠르고, 매력적입니다. 암호화 커뮤니티는 2021년부터 구조화된 제품을 기다려 왔으며, 실제로 탭을 통해 거래하는 UX를 실현할 수 있는 가능성이 있습니다.

탭하여 베팅하는 매커니즘은 실제 현금 모바일 게임 지원에서 확인할 수도 있습니다. 탭을 통해 베팅을 하며, 암호화 시스템을 바탕으로 우승자에게 즉각적이고 안전하게 금액을 지불하죠.

새로운 방식, 새로운 잠재력

모든 소프트웨어에 거래 기능을 통합하게 되면 문화와 금융 간의 경계는 흐려져 트렌드, 이야기, 인터넷 기반의 창조물에서 자산이 만들어지게 될 것입니다. 이러한 환경에서, 관심(attention)은 유동성을 만들고, 이렇게 생성된 유동성은 더 큰 관심을 이끌어냅니다.

이러한 애플리케이션은 소비자가 검색, 실행, 엔터테인먼트를 위해 자주 찾는 수단이 될 것입니다. 다양한 형태로 사용자 경험을 구현하는 앱은 주문 흐름을 지배할 것이며, 그렇게 함으로써 의미 있는 수익을 창출하고 궁극적으로 탁월한 결과를 창출할 수 있는 최고의 수단으로 자리잡게 될 것입니다.

이러한 애플리케이션은 단순히 자산을 저장하고 포트폴리오 개요를 제공하는 지갑이 아니라, 사용자가 검색, 거래, 교류하는 곳이 될 것입니다. 거래는 사용자가 재정적 위험을 감수해야 하기 때문에 좋아요와 재게시보다 훨씬 더 많은 신호를 제공합니다. 궁극적으로 AI 알고리즘은 사용자가 둠스크롤 피드에서 거래를 비활성화했더라도 거래의 신호를 통합하여 사용자에게 무엇을 보여줄 것인지 알아낼 것입니다.

금융의 미래는 전용 포트폴리오 뷰어뿐만 아니라 모든 소프트웨어에 있습니다.

우리는 새로운 거래 방식에 관심이 있습니다. 만약 이 디자인 공간에서 이와 관련한 무언가를 구축하고 있다면 (Vishal, Shayon, Kyle)에게 연락하세요.