どのP2P市場がより良く分散化されているでしょうか。

本投稿は、2018年12月27日にCoinDeskへの寄稿記事として掲載されました。記事を読むには、ここをクリックしてください。

過去20年間で、多くの企業がバイヤーとセラーをつなぐ大規模なオンライン市場を構築してきました。Amazon、eBay、Uber、AirBnbは、最も明らかな例として挙げられます。しかし、他にも多くのものがあります。

数年前から、VCは以下のモックアップのバリエーションを公開し始めました。Craigslist上のほとんどすべてのサブバーティカル市場が、専用機能と最適化した検索と検出機能を備えたカスタムメイドの市場を正当化する十分な特異性を備えた十分な市場になったことを示しています。

これらの市場はP2P市場ですが、市場は中央集権型企業によって運営されています。これは、いくつかのことを示唆しています。

1. ほとんどのP2P市場が分散化を必要とする構造的な理由はありません。
2. 中央集権型の企業は、プラットフォーム上で行われるあらゆる取引に税金を課すため、市場に参入する供給と需要の両方を獲得するだけの支出資本を正当化することができます。供給と需要の獲得により、製品サービスは既存の参加者にとってネットワーク効果を通じて価値を高め、他の市場が効果的に競争できないように、防御しやすいお堀を作り出します。

これら2つの事実を考えると、自然と疑問となるのが、中央集権型仲介者のいないP2P市場として、実際に優れている市場はどれだろうということです。

実際には、真により良く分散化した市場がすでにいくつか存在します。また、暗号資産のエコシステムが成熟するにつれて、ロック解除されたものが多くなるのではないかと思います。

この質問に答えるには、ブロックチェーン独自の強みについて考えてみましょう。順不同で挙げてみましょう。

1. 0近くの取引手数料。これにより、マイクロ支払いが可能になります。信頼できない当事者間でのリアルタイム支払いの場合、これは魅力的なものです（データバイトあたりの支払いなど）。また、伝統的な金融システム（証券のT+3決済など）の管理コストを削減することもできます。
2. 法律団体を設定せずに収益を収集することができます。これは、Filecominなどのネットワークでは特に有益です。このネットワークでは、消費者がLLCを設定して参加する必要がある場合には、逆効果になります。
3. 匿名性。KYCなしでネットワークに参加する能力です。
4. 規制アービトラージ。政府は、さまざまな形態の商取引にあらゆる摩擦を生み出します。たとえば、予測市場はほとんどの法域では違法ですが、社会にとって意味ある否定的な外部性を生み出す証拠は事実上存在しません。
5. パーミッションレス。世界中の数十億人もの人が銀行口座を持っていません。ブロックチェーンに鍵ペアを生成し、デジタル希少性を安全に保存する機能は、誰でも無料で利用できます。その鍵ペアはグローバルであり、国際取引手数料の対象ではありません。
6. 信頼（トラスト）が最小化します。ブロックチェーンを使用すると、人や機関を信頼せずに、信頼していない当事者同士が取引を行うことができます。むしろ、当事者は、数学やゲーム理論上のインセンティブのみを信頼しながら取引を行うことができます（資産を取引するために0xを使用するなど）。
7. 検閲抵抗性これは、貨幣性資産と非貨幣性資産の両方に適用されます。
8. 競合するフロントエンドの同じバックエンドからの読み取り/書き込みを許可します。これにより、Web2環境で非常に強力なネットワーク効果に左右される製品に対して、参入障壁が減り、ほぼ完璧な競争が生まれます。
9. 資産所有に関する不正行為をすべて排除します。
10. 資産を制御するアプリケーションにロジックを埋め込むのではなく、資産自体にロジックを埋め込みます（たとえば、ユーザーがチケットを移動できないようにするのではなく、コンサートチケットに転送制限を埋め込むなど）。

以下では、これらの特徴から利点を享受できる市場についてご紹介します。

オープンファイナンス

Augur、0x、Maker、Compound、Dharma、UMAなどのオープンファイナンスツールは、本当にグローバルかつパーミッションレスです。これらのツールを使用して、誰でも世界中のどこからでもアクセスできるPrimotifなどのデリバティブを作成しています。

これを考えてみましょう。世界人口の大部分は、米国の資本市場にアクセスできません。たとえば、ブラジルの中流階級の場合、Apple社の株式を購入することはできません。KYC、ブローカー/ディーラー、銀行摩擦が関係することから、米国の資本市場は、世界中の何十億もの人には利用できません。

Primotifeを使用すると、世界中の誰でもETHを使用してS&P500エクスポージャーを購入することができます。

これは、資本市場の効率を飛躍的に向上させるものです。オープンファイナンススタックを使用することによって、資本市場は本当にグローバルであり、どこでも誰でもパーミッションレスにアクセスできるようになります。これはすでに真実になっています。

グレー市場

不要な規制によって妨害される市場です。ライドシェアリングは、最新の例です。Uberは、ほとんどの都市で違法でした。しかし、タクシーの法律は時代遅れであり、ほとんどの自治体はすぐにそれを認識して調整しました。大きな影響を被る最も明らかなグレー市場は次のとおりです。

予測市場、AugurやGnosisなど。最も明らかな垂直統合型市場は、政治とスポーツ賭博です。しかし、PdotIndexのような有名人に関するミーム市場など、新しい市場が出現すると予想しています。個々の予測を販売する市場（Erasureなど）

オンラインギャンブル

現在、市場参加者は、実際に乱数ジェネレーター （RNG）を使用するオンラインカジノを信頼しています。ブロックチェーンを使用すると、消費者はRNGの整合性をリアルタイムで検証することができます。オンラインギャンブラーは、実際にこれを気にしているかどうかは明らかではありませんが、公平性を確保することが望ましいと言えます。これは、FunFairが構築しているものです。

仮想リアルエステート

固定した不動産（Decentralandなど）のバーチャル世界は、別の例です。

消費者が、暗号的に独自のデジタル資産（例：貴重な剣など）の所有に関心を持っていることは明らかではありません。しかし、オンラインゲームに固定した不動産がある場合、プレイヤーはそのバーチャル世界で時間を使う場合、その不動産は価値になる可能性があります。

埋め込みロジックを有するスマート資産

これは上記のポイントに似ていますが、実際には異なります。上記のアイデアは、自己主権のデジタル資産の所有権に関するものですが、次のインテリジェンスレイヤーは、資産に直接ロジックを埋め込みます。

例：コンサートチケットに転送制限を埋め込みます。これにより、音楽やイベントビジネスのすべての人にほとんど普遍的に嫌われているチケットのダフ屋市場を撲滅できる可能性があります。これは、Tariが構築するものです。

労働市場

規制体制の欠如により、供給と需要を一致させることのできない労働市場は、分散化に適しています。

Aragonは、想定するルールセット（優先株式、収益シェア、共同運用など）をサポートするスマートコントラクトで定義された組織をパーミッションレスに作成する技術フレームワークを構築しています。このような組織がどのような形になるか、現在不可能と思われるものはまだ不明ですが、その機会は確かに興味深いものです。

分散型コンピューティング

最後に注目したい市場は、分散型コンピューティングです。このユースケースは、Filecoinのような著名なプロジェクトからよく知られていますが、ほとんどの人が考えるほど明確なものではありません。

分散型コンピューティングは、a）供給と需要の物理的近接性が重要な場合、またはb）ネットワークの主な目的が難読化である場合にのみ有効です（より多くのノードが適しています）。

基本的にコンピューターリソースは、コンピューティング、ストレージ、帯域幅の3種類のものがあります。それを理解するために、それぞれを検討してみましょう。

1. 分散型コンピューティングネットワーク（GolemやiExecなど）分散型コンピューティングネットワークを、CPU/GPUのAirBnBとして考えることができます。これらのネットワークは、非同期のコンピューティングジョブ（ビデオレンダリングなど）のために設計されています。そのため、物理的な地理に縛られていません。また、難読化を生み出すものもありません。これらのネットワークは、中央集権型の代替製品よりも安くて速くなると主張していますが、これは意味ある規模で確認されていません。これらのネットワークがどのように初期化するかを考えると、分散型のコンピューティングネットワークがこの仮説を実際に検証するのに十分な規模を達成するまでに、しばらく時間がかかります。

理論上、GolemとiExecネットワークの供給側に限界費用はありませんが、(他の用途のためのハードウェアの埋没コストが原因)、実際には電力コストが原因で問題になります。また、チップの特殊化、つまりASICが原因で問題になります。特定の種類のコンピューティングに対する需要が増すほど、ASICを構築する正当性が高くなります。ASICは、一般的に特定の種類のコンピューティングにおいて、ワットあたりの効率が汎用チップよりも1～3桁高くなります。ASICの大きな効率向上を考えると、特化しないチップがASICと競合することは不可能です。

ASICは、暗号通貨マイニング、機械学習、ビデオエンコーディング/デコーディングと、バックグラウンド処理（常時オンマイクロフォンなど）などの分野で多く見られます。一般的にムーアの法則が終了するにつれて、ASICの数が増えて、ハードウェアの技術革新はチップの特化に進むと予想されています。

最後に、コンピューティングはすでに地理的に分散しています。世界中に何万ものデータセンターがあります。何 万台ものコンピュータがユースケースには不十分であるが、何百万台ものコンピュータであれば十分だと主張するのは難しいようだ。

全体として、本当の分散型P2Pアプリケーションからの需要がある場合を除き、GolemやiExecなどのネットワークが価値あるサービスを提供できるかどうかはまだ明らかではありません。（この需要が有意義な量で存在するかどうかは不明です）。

1. 分散したファイルストレージ（Filecoinなど）Filecoinをハードドライブ用のAirBnBと考えることができます。ここでも、このアイデアは表面上は説得力があります。ほとんどのデスクトップコンピューターには、未使用のストレージスペースが多くあります。また、CPUサイクルのレンタルとは異なり、ファイルの保存には大量の電力を消費しません。しかし、Filecoinなどの分散型ネットワークは、中央集権型のものよりも効率が低い場合があります。最も重要なことは、Filecoinプロトコルは、敵対的ネットワーク上で稼働し、信頼できる中央集権型の代替製品（AWS S3など）に対する追加の冗長性が必要になります。S3ストレージがどれだけ安価なのか（S3はロックインなので、AWSは他の場所で利益を生み出せる）を考えると、冗長性を追加する必要があるため、Filecoinが大幅に安価なストレージを提供できることは明らかではありません。FilecoinがAWSと有意義な規模で競合できることはまだ明らかではありません。また、コンピューティングと同じように、ファイルストレージはすでに多くのデータセンターにより地理的に分散しており、難読化は、既存の中央集権型のファイルストレージネットワーク上でのソフトウェア（シャーディングや消去コーディングなど）を通して処理することができます。
2. 分散型帯域幅ルーティング。帯域幅は本質的にローカルであり、レイテンシーに左右されます。さらに、多くの国では、インターネットトラフィックを検閲しているので、分散化による難読化はこれらの制限を回避することができます。帯域幅ルーティングには、基本的に独自のユースケースが３つあります。
3. 分散型VPN/Tor ですが、Sentinel、Mysterium、Orchidなど、すでにこれに取り組んでいるチームがいくつかあります。異なる技術的手法を使用していますが、インターネットトラフィックの難読化という同じ最終目標を達成します。これらのサービスは、地理的分配と数量から明らかにメリットがあります。ノードが多くなりほど、分散化され、政府がそれを検閲することがより困難になります。しかし、これらのシステムの価格とパフォーマンスがどのような規模になるかはまだ不明です。
4. 分散型CDN – CDNは、定義上、すでに地理的に分散しています。しかし、P2Pマジックの追加により、効率が大幅に向上する可能性があります。

シンプルな思考実験として、300人が住む高層ビルを見てみましょう。同じNFLゲームをストリーミングしている方が2人いる場合は、そのうち1人がビデオをもう一人に中継すると、CDNの帯域幅要件が減少します。

これが提案どおりに機能する場合、コストを削減し、消費者がすでにやろうと考えていた何かをする資金を稼ぐことができるようになります。少なくとも1つのステルススタートアップがこれに取り組んでいます。Filecoinもこれに取り組んでいますが、特別に焦点を当てていません。

1. 分散型Wi-Fi共有/メッシュネットワーク。これは、上記を踏まえると、分かりやすいです。Wi-Fiは本質的にローカルです。Rightmesh、Althea、Open Gardenなど、これに取り組んでいるチームが多くあります。このアイデアは、理論上、確かに魅力的なものですが、非常に困難な技術問題です。
2. 分散型ビデオトランスコーディングの例は、Livepeerです。これは、帯域幅中継と同じ方法で分散化を行うことでメリットがありますが、技術的に異なります。ビデオトランスコーディングを理解する最良の方法は、Netflixの仕組みを理解することです。Netflixでは、すべてのビデオに対して、各ビデオファイルの数百のバージョンを保存していて、各バージョンは、画面サイズ、解像度、利用可能なハードウェア、OS、ビットレートに対して最適化されています。 Netflixは、オリジナルのマスターファイルから、各配列にビデオを変換していきます。ユーザーがストリーミングしている場合、クライアントサイドアプリケーションは、そのステータスをNetflixのサーバーに常に報告します。リアルタイムステータスに基づいて、Netflixのサーバーは、最高の体験を提供するためにどの動画を配信するかを調整します。これは、Netflixのコンテンツがライブストリーミングされていないため、機能します。すべてを事前にトランスコードすることができます。

それを理解すると、ライブビデオをトランスコードするのがより困難な理由を簡単に理解することができます。必要なコンピューティング量は、システムがさらに多くの動画の配列をサポートする必要があるため、ストリーミングが追加されるたびに増加します。Livepeerはトランスコーディングプロセスを分散し、誰でもトランスコードできるようにします。ビデオには非常に多くのデータが必要で、レイテンシーが重要であり、トランスコードに必要な計算量が非常に大きいため、ノードが地理的に分散されていて、ビデオソースにできるだけ近く配置されているほうが、より良いのです。多くの投資家は当然「しかし、Uber/Facebook/eBayを置き換えることはほぼ不可能だ」といいます。彼らは正しいのです。このような企業に真っ向からぶつかって取って代わるのは、負け試合になることが分かっています。しかしそれは、現在、P2Pネットワークに素晴らしい使い道がないということではありません。

ブロックチェーン技術が成熟するにつれて、このリストが飛躍的に成長すると予想しています。2014年は、オープンファイナンスというアイデアを思い付いた人は誰もいませんでした。暗号通貨のスケーリングとプライバシーという2つの大きな技術的課題を解決し、一般的なユーザビリティと導入が改善されたことで、これまで不可能だった多くの新しいユースケースが出現すると予想します。さらに、上記の例の多くは、まだ予測できない方法で倍増していきます。

オープンファイナンススタックの部分ごとを興味深い方法でまとめるやり方が現れてきているのを見始めています。現在、多くの人が自分の株式ポートフォリオに対して住宅ローン担保を取得することはできません。価値単位がトークン化され、より広範な金融システムと相互運用が可能になるにつれて、人々は自分の収支をより効果的に管理できるようになります。たとえば、民間企業に多くの株式を所有する従業員は、その株式を他の金融取引の担保として利用できるはずです。そうです。LTVの比率は非常に保守的であるべきですが、これにより何百万人もの人が、大量の新しい資産を手にすることができます。

このような変化が進むにつれて、隣接する業界（法律、住宅ローンなど）での余波が期待されます。現在、P2P市場の進化はパス依存性が高いと予想され、第2次および第3次の影響を予測すること困難だと予想しています。

このブログ投稿にきっかけを与えた会話について、Greg Rosen氏に感謝します。

*免責事項:Multicoin Capitalは、本記事で説明した資産の一部を保有する可能性があるテーマ型ヘッジファンドです。*