Protocolo de operaciones de perpetuos
Hay una broma de larga data que dice que toda la innovación financiera se puede resumir en dos cosas: descubrir formas de asumir más apalancamiento y desagrupar el riesgo para valorar los activos de manera más eficiente para los inversores.
La primera gran innovación financiera fue la separación de la deuda y el capital en el siglo XV. Esta innovación desagregó el riesgo, creando dos clases de titulares de riesgo: deuda (menor riesgo, menor rendimiento) y capital (mayor riesgo, mayor rendimiento).
Durante los últimos 20 años, los mercados financieros se han vuelto 1.000 veces más rápidos, pero las principales construcciones financieras a través de las cuales fluye la mayor parte del capital se mantienen notablemente sin cambios: deuda, acciones, acciones preferentes, futuros y opciones.
La titularización ha aumentado la eficiencia general de la asignación de capital a gran escala, pero la gran mayoría de los activos subyacentes que se titulizan no han cambiado significativamente. Lo mismo ocurre con las finanzas estructuradas: los grandes bancos que ofrecen estos productos complejos casi siempre están cubriendo la exposición subyacente utilizando los instrumentos populares enumerados anteriormente.
En términos de nuevas construcciones financieras, los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) y las obligaciones de deuda garantizada (CDO) se han disparado en popularidad en los últimos 20 años. Ambas innovaciones desagrupan el riesgo, lo que permite a los inversores fijar el precio de los activos de manera más eficiente en función de sus reglas y el costo de capital subyacente.
El ecosistema de criptomonedas DeFi está experimentando a un ritmo vertiginoso con nuevas construcciones financieras. Por ejemplo, ha habido una explosión cambriana de innovación en los creadores de mercado de liquidez agrupada para una variedad de instrumentos, entre las que se incluyen opciones como Hegic y Potion y al contado como Uniswap, Balancer y Curve.
Sin embargo, la innovación financiera más importante de la última década fue popularizada en 2016 por BitMEX: el contrato de intercambio de perpetuos, también conocido como "perps". Hay muchas construcciones financieras que facilitan el comercio de activos sintéticos, pero desde nuestro punto de vista, el contrato perpetuo es la construcción correcta de primer orden. Esto es empíricamente evidente. Los perps de criptomonedas negocian entre 3 y 10 veces más que al contado todos los días, mientras que otras construcciones sintéticas negocian una fracción del contado. El mercado es claro: los perps son la construcción financiera óptima para el comercio sintético. Esperamos que el contrato de operaciones de perpetuos se vuelva muy popular en todas las clases de activos en la próxima década.
En agosto de 2020 lideramos una inversión de $1,8 millones en un nuevo protocolo de fabricantes de mercados automatizados (AMM) centrado en contratos de perpetuos: ¡Protocolo de perpetuos, alias Perp.fi! Nuestros amigos de Alameda Research, Three Arrows Capital, CMS Holdings, Zee Prime Capital y Binance Labs participaron en la ronda, junto con los conocidos ángeles de las criptomonedas Alex Pack, Andrew Kang, Tony Sheng, Calvin Liu, George Lambeth y Regan Bozman.
Desde su lanzamiento hace un mes, el volumen de Perp.fi en los últimos siete días es de 304 millones de dólares, convirtiéndolo en el sexto DEX más grande de Ethereum hasta la fecha. El proyecto se ha estado ejecutando extremadamente bien. Hoy publicaron un resumen sobre el progreso desde mainnet en un mes. Para explicar por qué Perp.fi está creciendo tan rápido, vale la pena echar un vistazo de cerca a su construcción y al equipo.
Protocolo de operaciones de perpetuos
Perp.fi es una construcción financiera revolucionaria. Combina lo mejor de CeFi y DeFi: el apalancamiento que los comerciantes de perps esperan en CeFi y la liquidez garantizada y la simplicidad de los AMM en DeFi.
Los AMM tradicionales presentan algunos problemas, siendo los más notables los problemas del lado del fabricante en cuanto a pérdidas no permanentes y baja eficiencia de capital. Perp.fi resuelve fundamentalmente ambos problemas deshaciéndose de los fabricantes por completo. En Perp.fi, ¡solo hay tomadores!
¿Cómo funciona? Esta publicación del equipo de Perp.fi lo explica con más detalle, pero te haré un resumen a continuación.
Perp.fi funciona con un AMM virtual, también conocido como vAMM. Antes de negociar contra el vAMM, los comerciantes depositan garantías en una bóveda, tal como lo harían con cualquier otro intercambio de derivados (USDC para comenzar, potencialmente otras garantías más adelante). Una vez que se deposita la garantía, los comerciantes negocian contratos perpetuos tal y como lo harían en transacciones centralizadas, pero con una diferencia clave. En lugar de operar contra los fabricantes que publican órdenes en un ledger de límite central (CLOB), los comerciantes de Perp.fi operan contra el propio vAMM. Perp.fi vAMM utiliza la misma curva xy = k que popularizó Uniswap.
Ya que el vAMM es virtual, k es virtual. Eso significa que se puede configurar algorítmicamente en función de los volúmenes, los intereses pendientes, la tasa de financiación y otros datos del mercado. A medida que aumenta el k, los traders incurren en menos slippages.
Al igual que otros lugares de perps, Perp.fi ofrece todas las funciones que los traders esperan. Perp.fi utiliza una tasa de financiación para equilibrar posiciones largas y cortas. V1 usa Chainlink como oráculo de precios como referencia a los índices subyacentes. La fórmula de la tasa de financiación es idéntica a la del FTX. Perp.fi ofrece un fondo de seguro que garantiza que los traders ganadores puedan cobrar sus ganancias.
Perp.fi funciona con un token: el token PERP. El token PERP tiene algunas funciones. En primer lugar, los titulares de PERP gestionan el protocolo, los parámetros como tarifas comerciales, listados de activos, gestión de fondos de seguros y más. En segundo lugar, los titulares de PERP actúan como respaldo final en caso de que se agoten los fondos del seguro. Si esto sucede, el protocolo acuñará nuevos PERP y los subastará para pagar a los traders ganadores.
Los fundadores de Perp.fi, Yenwen Feng y Shao-Kang Lee son emprendedores en serie que han creado 7 empresas en los últimos 15 años. Fueron pioneros en el desarrollo de aplicaciones móviles antes del iPhone, crearon experiencias móviles y sociales en tiempo real y, más recientemente, han venido construyendo dentro del espacio de las criptomonedas desde hace algunos años. Obsesionados con la ingeniería financiera y el espacio de diseño de derivados, estudiaron las complejidades del DeFi y se dieron cuenta de que es posible construir contratos perpetuos que operen en una curva de vAMM.
Hemos estado trabajando estrechamente con el equipo de Perp.fi en los últimos meses. Son increíblemente humildes y trabajadores, y han reunido un excelente equipo y un conjunto de inversores y asesores a su alrededor. En cada punto del camino, han sido pragmáticos y reflexivos, y han ejecutado a la perfección.
Quizás lo mejor del protocolo de perpetuos es que se puede utilizar para negociar cualquier activo con un indicador de precios públicos. Eso significa que puede hacer transacciones de contratos perpetuos por criptomonedas, productos básicos o cualquier activo en cualquier categoría de activo. Al no tener permiso y ser resistente a la censura, Perp.fi democratizará el acceso a los mercados financieros y garantizará la liquidez para miles de millones de personas en todo el mundo. No podríamos estar más emocionados de ayudar a construir ese futuro.
Aviso: *Multicoin ha establecido, mantiene y aplica políticas y procedimientos escritos diseñados razonablemente para identificar y gestionar de forma efectiva los conflictos de interés relacionados con sus actividades de inversión. Multicoin Capital se rige por una "política de no negociación" para los activos enumerados en este informe durante los 3 días ("período de no negociación") siguientes a su publicación. Multicoin Capital posee de $PERP tokens. *
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