Análisis y valoración de Binance Coin ($BNB)

Divulgación: Multicoin Capital posee tokens BNB. Multicoin Capital se rige por una "política de no negociación" para los activos enumerados en este informe durante los 3 días ("período de no negociación") siguientes a su publicación.

Tu margen es mi oportunidad. —Jeff Bezos, fundador y CEO de Amazon

Binance es el intercambio de criptomonedas que mejor ejemplifica la famosa cita de Bezos. El intercambio líder de la industria cobra las tarifas más bajas como parte de su estrategia y una de sus ventajas competitivas. Similar a Amazon, la estrategia de Binance es utilizar precios bajos para impulsar una red potente y generar ganancias a escala. En la actualidad, Binance es el intercambio de mayor volumen con el 82 % de los 50 mejores tokens, y el 36,6 % del volumen de operaciones spot ocurre en Binance.

Los intercambios son una de las pocas empresas que tienen efectos de red sólidos. La liquidez atrae más liquidez. Por ello, la mayoría de las naciones solo tienen una bolsa de valores dominante, ya que este es el equilibrio del mercado natural. Dada la naturaleza internacional del comercio de criptomonedas, existe una presión natural hacia un intercambio global dominante entre criptomonedas. Un jugador agresivo que capte el mercado temprano se afianzará más a medida que el mercado madure.

Binance es, por mucho, el intercambio de criptomonedas más agresivo. Ha explotado en los últimos 18 meses para convertirse en el intercambio de criptomonedas mundial dominante y para nada desaceleran. En su lugar, están lanzando nuevas iniciativas de crecimiento ambiciosas para fortalecer sus efectos de red. Las dos iniciativas más importantes de este tipo son 1) lanzar soporte en moneda fiat, que saldrá al aire en 10 naciones de cinco continentes en 2019 (hasta hace poco, Binance no admitía ningún par fiat), y 2) lanzar Binance DEX, un poderoso intercambio descentralizado (DEX) nuevo que esperamos se convertirá en el DEX dominante poco después del lanzamiento en la primera mitad de 2019. El liderazgo de Binance ve la enorme oportunidad delante de ellos y se está moviendo rápidamente para conquistar el mercado antes de que cualquier otra persona pueda hacerlo.

Binance es una empresa móvil y ha aprovechado esto para ejecutar una estrategia de arbitraje regulatorio al pasar a las jurisdicciones más amistosas en términos normativos. Han cambiado las jurisdicciones cinco veces en la historia de la compañía, comenzando en Hong Kong, siguiendo con Singapur, Japón, Taiwán, las Islas Caimán y, finalmente, instalándose en Malta. Con una base en Malta, Binance ha establecido centros por todo el mundo con 10 intercambios fiat-cripto en 10 jurisdicciones aparte, haciendo que el negocio sea resiliente a cualquier regulador dado.

Baste señalar que hemos seguido de cerca el crecimiento de Binance y Binance Chain. Binance Chain cuenta con un intercambio descentralizado sin permisos que le permitirá a cualquier persona en cualquier lugar del mundo intercambiar cualquier token. De tener éxito, las implicaciones de un intercambio de este tipo serían extremadamente significativas para todo el ecosistema cripto.

Binance entiende el poder de la cadena de bloques para habilitar nuevos modelos disruptivos para la actividad económica. Por eso señalaron que "Binance pasará de ser una compañía a ser una comunidad" cuando anunciaron Binance DEX. Esperamos que el valor creado por Binance DEX sea capturado en el token BNB en lugar de participación de Binance, lo que les permitiría a los usuarios operar directamente en la economía de la plataforma sin ninguna barrera. Creemos que Binance será la primera corporación con fines de lucro en comenzar centralizada, lograr una escala significativa y, en última instancia, descentralizarse para convertirse en la primera organización soberana de internet y la mayor corporación autónoma descentralizada (DAC).

Dado que Binance tiene las tarifas más bajas de la industria, el alcance mundial más amplio y los volúmenes más altos, creemos que lleva la delantera en la carrera por ser el intercambio de criptomonedas dominante del mundo. También creemos que el token de Binance, BNB, está dramáticamente subvalorado, en particular porque es un activo novedoso con propiedades que muchos inversionistas aún no aprecian plenamente.

En 2018, Binance devolvió $88 millones a los inversionistas de BNB a través de un mecanismo de comprar y quemar (análogo a una recompra de acciones). La valoración actual totalmente diluida del token BNB es de $1.900 millones, lo que implica un rendimiento del 4,6 %. Sin embargo, es clave señalar que BNB no es una participación típica en una compañía típica y existen diferencias sustanciales, las cuales cubrimos en nuestro informe.

El valor del BNB es impulsado por otros factores además del efectivo que Binance devuelve a los inversionistas. El BNB tiene una utilidad tremenda y se utiliza de las siguientes formas:

1. Token de staking: los usuarios que bloquean una cantidad significativa de BNB obtienen tarifas con descuento en el intercambio de acuerdo con un esquema establecido
2. Token de descuento: los usuarios que pagan sus tarifas de intercambio con BNB obtienen un descuento
3. Token de pago: las tarifas de negociación en Binance Chain se pueden pagar con BNB

En resumen, todos estos factores deben considerarse al valorar el BNB. En nuestro análisis completo exploramos la estrategia comercial de Binance, el mercado DEX y su competencia, y proponemos un marco para valorar el BNB.

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BINANCE COIN ($BNB) の分析と評価 著:Tushar Jain

開示情報:Multicoin CapitalはBNBトークンを保有しています。

あなたの利益は私のチャンスである。 -Jeff Bezos、Amazon創業者兼CEO Binanceは、Bezos氏の有名な発言を如実に体現している仮想通貨取引所です。 業界トップの取引所で あるBinanceは、戦略及び競争上のアドバンテージとして、業界最安値の手数料を課しています。 Amazonと同様に、低価格を活かして強力なネットワークを自ら作り上げ、規模を伴った利益を生み出 すというのがBinanceの戦略です。 Binanceは現在、上位50トークンの82%1で最大の取引高を占め、ス ポット取引高の36.6%がBinanceで生じています2。

取引所は強力なネットワーク効果を持つ数少ない事業の1つです。 流動性はさらなる流動性を惹きつけ ます。 そのような訳で、多くの国々では1つの支配的な証券取引所のみが存在します。 これが自然な市 場均衡だからです。 仮想通貨取引の国際的性質を考慮すると、1つの支配的で国際的な仮想通貨間取引 所へと向かう自然な圧力が存在します。 早くから市場を獲得している積極的な参加者は、市場の成熟に 伴いより揺るぎないものになるでしょう。

Binanceは群を抜いて積極的な仮想通貨取引所です。 支配的で国際的な仮想通貨取引所になるため、過 去18カ月間に渡って急成長しており、その勢いは衰えていません。 それどころか、Binanceはそのネ ットワーク効果を強化する野心的な新成長戦略を立ち上げようとしています。 最も重要な2つの戦略は 次の通りです。 1)法定通貨への対応を開始 – 2019年に5大陸の10カ国で開始する予定です(最近まで Binanceはどの法定通貨ペアにも対応していませんでした)。 2)強力な新しい分散型取引所(DEX) であるBinanceDEXのリリース – 2019年前半の立ち上げ後間もなく、支配的なDEXになると見込まれ ます。 Binanceの経営陣は自分達の眼前にある大きな機会を理解しており、他の誰よりも早く市場を支 配するために迅速な行動をとっています。

Binanceは機動力のある会社で、それを活かし最も寛容な規制を行っている地域に移転することで、 規制のアービトラージ戦略を実行しています。 Binanceはこれまで5度その地域を変えています。 香港

から始まり、シンガポール、日本、台湾、ケイマン諸島に移り、そして最後にマルタに落ち着きまし た。 マルタに基盤を置くBinanceは、10カ所の地域における10社の法定通貨‐仮想通貨の取引所を主軸 として世界中に拠点を設立しており、どの規制当局に対しても抵抗力のある事業を構築しています。

私達はBinanceとBinance Chainの発展を見守ってきた、と言えば十分でしょう。 Binance Chainは非許 可型の分散型取引所が特徴で、これにより世界中どの場所でも誰もが

1CoinMarketCap.comの市場統計によると、Binanceの中央集権型取引所はmessari.ioにおける上位50資産中41資産 で、同業者(Coinbase Pro、Bitfinex、Kraken、Bittrex、Poloniex)中最大の取引高を持つ取引ペアを提供してい ます。 2仮装売買を除外するよう調整済み – 情報元:https://www.blockchaintransparency.org/december-2018-rankings/

あらゆるトークンを取引できるようになります。 上手くいけば、こうした取引所がもたらす影響は仮想 通貨エコシステム全体にとって非常に有意義なものになるでしょう。

Binanceは、経済活動の新たな破壊的モデルを実現可能にするというブロックチェーンの力を理解して

います。 そのような訳で、BinanceはBinance DEXの発表時に、「Binance は企業からコミュニティに

移行する」と発表したのです。 Binanceの株式ではなくBNBトークンがBinance DEXの生み出す価値を

獲得し、ユーザーは何の障壁も無しにそのプラットフォームの経済に直接参加できるようになると見

込まれます。 Binanceは、中央集権型で始まり、有意義な規模になり、最終的には自身を分散化するこ

とで

初めてのインターネット主権の組織、そして最大の自律分散型企業(DAC)となる最初の営利企 業になるだろうと私達は考えています。

Binanceが業界最安値の手数料、最大の世界的広がり、最大の取引高を持っていることを考えると、 世界の支配的な仮想通貨取引所になるための競争の先頭に立っているのはBinanceだと思われます。 また、BinanceのトークンであるBNBは、多くの投資家がまだ完全には理解していない特性を持つ新 たな資産であることを主な理由とし、著しく過小評価されていると思われます。

Binanceは2018年、buy-and-burnという仕組み(株式の買い戻しに類似した手法)を通じ8,800万 ドルをBNB投資家に還元しました。 BNBトークンの完全希薄化後の評価額は現在19億ドルで、利 回りは4.6%となっています。 しかしながら、BNBは通常の企業の通常の株式ではなく、私達がレ ポートで取り上げている重要な違いが存在するという点に留意する必要があります。

BNBの価値は、Binanceが投資家に還元する現金以上の要素によって決定されます。 BNBは大きな有用 性を持ち、以下の用途があります:

ステーキングトークン – 設定されたスケジュールによると、多額のBNBを保有するユー ザーは取引所の手数料が割り引かれます 割引トークン – 取引所の手数料をBNBで支払うと割り引きを受けられます 支払トークン – Binance Chain上の全ての取引手数料はBNBで支払う必要があります まとめると、BNBを評価する際はこれら全ての要素を考慮する必要があります。 私達の詳細な分

析では、Binanceの事業戦略や、DEX市場とその競合相手を調査し、BNB評価の枠組みを提案し ます。