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在 Napster 出现之前，唱片公司的业务由三个部分组成：
- 风险共担——唱片公司对艺人进行风险投资。大部分此类投资的利润都不理想。少部分可以盈利并产生巨额回报。虽然大部分的音乐都不盈利，但是唱片公司实际资助了大部分音乐的发展。艺人用未来在经济上的发展空间来换取近期稳定的收入。
- 营销——在互联网出现之前，大部分的广告和实体分销都紧密结合在一起，唱片公司通过有限的传播渠道（电台、电视、海报、广告牌等）承担了推广艺人的重要角色。在互联网之前，小规模和自助形式的定向市场营销还不存在。
- 分销——唱片公司与零售商存在分销关系。
在这三种服务中，最重要的是第三个。没有分销，就没有生意。但之后，互联网彻底改变了分销模式。
在过去 20 年中，艺人和唱片公司之间的关系变得愈发紧张，艺人逐渐意识到唱片公司攫取了音乐产业中的大部分收入（11-13 页），而向其提供的价值又极为有限。如今，大多数的艺人都使用在线流媒体低价出售商品以获得品牌青睐，同时尝试现场演出和推出周边产品的方式利用他们的音乐作品获利。
本质上就存在着分歧。艺人正在优化收入来源，但唱片公司并不参与这一部分的收入分成。同时，唱片公司从流媒体获得了大部分收入。唱片公司投资的是艺人在流媒体上获得收入，而艺人则在不断优化他们在非流媒体上获得的收入。我们可以从正反两面看待艺人和唱片公司之间的分歧：
积极：1. The Chainsmokers、3LAU 和 RAC 等艺人正在投资新的音乐付费模式（大部分都与加密货币相关）。2. Kings of Leond 等乐队将 NFT 用于创新粉丝参与方式和黑胶唱片的分销活动。3. Steve Aoki 等 DJ 正在将 NFT 融入其粉丝文化，并与其他艺人合作发行收藏合集。
消极：1. Taylor Swift 就唱片所有权向 Big Machine Records 公开宣战，最终她重新录制了所有的先期录音全辑才获得了作品的所有权。2. Kanye West 与音乐行业的斗争——他的新专辑“Donda 2”只能通过专有设备获得。他在发布声明时说，”现在艺人只能获得行业收入的 12%。是时候把音乐从这种压榨体系中释放出来了。是时候夺回控制权，打造自己的音乐了。”
加密货币对三个服务都可以产生影响：
- 加密货币自然而然地将风险共担民主化。除了寻求唱片公司的支持，艺人也可以通过音乐 NFT（或社交代币）向他们忠实的粉丝筹集资金，从而为自己和真正的粉丝提供更好的经济条件。这是取消中间人的经典案例，这一主题在加密货币领域也反复出现。
- 仅仅拥有音乐 NFT（或社交代币）本身就在艺人和粉丝参与直接打开了巨大的设计空间，而且这一领域还基本没有被挖掘——私人演出、见面、晚餐和合作创作等。随着产业走向具有金融价值的可程序化和可消费的数字资产，我们期待艺人和粉丝、艺人和艺人、粉丝和粉丝之间碰撞出更多新的火花。
- 随着流媒体、授权和唱片购买的 Web3 原生平台不断涌现，代表这些活动的线上交易也带来了透明化和免版税的管理行为。一旦这些关于作曲和录音版税的新标准得到广泛采用，去中心化应用程序固有的可组合性就会创造出新的消费形式。例如，如果由用户驱动的策划和流行趋势被紧密嵌入到音乐平台中，热门艺术作品有望通过自下而上的收藏和 DAO 驱动，而不是由唱片公司的营销部门自上而下地推动。
在过去 9 个月中，“音乐 NFT”一词在加密货币领域的关注度不断提高。至少有 12 到 24 家初创企业最近尝试了解如何利用 NFT（或者较小程度上的社交代币）帮助音乐人更加高效地获利。
这些音乐NFT初创公司非常明确地反映了以上三个类别：
我认为，所有这些服务的终极状态都是我们内部所说的音乐 VC DAO。音乐 VC DAO 自然而然地将价值链中的三个部分结合在一起，但是在整个过程中强调去中心化。
- 风险共担——做传统的VC很难。世界以不可预测的方式向前推进。最佳的投资就是尾部投资。此类投资在早期阶段通常很难凭直觉做出判断。但是在音乐领域并非如此。就音乐而言，只有大众认可它，它才是好的。这为散户投资者投资真正喜欢和欣赏的东西创造了绝佳的机会。过去 12 个月内，NFT 的爆炸式增长可被解读为“人们想要投资于文化”。目前音乐是在文化上最具意义的创意媒介，也是付费最少的媒介。对乐迷而言，在艺人名声大噪前就发现他们的潜力是一件值得自豪的事情。很快乐迷就可以利用这一点进行投资。下一代的音乐星探将不再是唱片公司的高管，而是热情的粉丝（大多可能是匿名），他们会在链上拥有音乐投资的记录。这些投资的确切机制仍不清楚（NFT 和社交代币等），但肯定会更加清晰。粉丝非常想要投资，艺人也非常想要发现新的风险共担模式。同时，从事这个领域的优秀企业家也确保了未来几年在虚拟世界会出现的新风险共担模式。这些风险共担模式会为创造下一代的音乐 VC DAO 奠定基础。
- 粉丝参与——我在上文中提及唱片公司的第二项服务是营销。20 世纪 50 年代至 21 世纪初，音乐人与粉丝的关系几乎完全是单向的，因为互联网出现之前的沟通渠道是单向的。网络改变了这一点。未来，音乐人的市场营销会变得非常成熟、双向、精准而且个人化。唱片公司大多数是 50 年以上的老公司，它们在这一方面的科技敏感度还不够。这些公司大部分的收入都和主流艺人捆绑在一起，也就没有动力帮助年轻的艺人优化粉丝参与。这些工具本质上需要卓越的产品领导力，需要了解市场中各个类别（电音 vs. 说唱 vs. 乡村）和音乐人的阶段（新锐歌手 vs. Taylor Swift 等成熟歌手）的独特之处。再加上需要对接新的风险共担机制，设计空间是巨大的。我们非常期待看到 NFT 市场能够对接 Discord 之类的聊天应用或者是 Twitter 等应用中内嵌的社交代币，同时也可以基于链上收听操作实现个性化外接。
- 分销——Spotify、Apple 和 YouTube 在音乐分销中占主导地位。它们通常与现有的唱片公司存在冲突。近年来，双方的关系也日益紧张，互相争夺固定的几个顶流收入来源。这就为新的分销服务提供了特殊的机会，新的服务可以智能地结合风险共担和粉丝参与工具。
如上所述，很多加密货币初创公司都想要摆脱唱片公司。它们一开始都是从很小的占比做起，然后逐渐扩大。我不认为他们中有很多人想要创建新一代的全栈唱片公司，但是我认为最终他们中大多数人会成为全栈唱片公司。
唱片公司的服务包反映了互联网之前和私有化经济之前的最佳市场结构。当核心的所有权模式改变时，也就自然改变了营销和分销工具组合。这些发生在从实体 CD 到 iTunes 单曲的过渡中，以及从 iTunes 单曲到 Spotify 开创的无限量流媒体套餐的过渡中。几年后，我们预计一流的产品套件将成为一个紧密集成的捆绑包，不仅融合了聆听体验，还融合了涵盖上述三个领域的全套风险共担和粉丝参与服务。每个环节都需要产品和其他内容紧密对接，这样才能将手头的商机最大化。
我们迫不及待地想要了解这一市场的发展方式，今年也会在风险投资阶段积极投入。如果您也从事这一领域，请通过电子邮件或 Twitter 联系我们。让我们共同探讨。
感谢 Jesse Walden、Fred Wilson 和 Shayon Sengupta 就本文的草稿提供反馈意见。
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