Jeff Bezos의 가장 좋은 인용문 중 하나는:
"향후 10년 내에 어떤 변화가 있을 것인가?" 그리고 이것은 매우 흥미로운 질문입니다. 매우 일반적인 질문입니다. 나는 '향후 10년 내에 변화하지 않을 것은 무엇인가?'라는 질문을 거의 얻지 못합니다. 그리고 저는 두 번째 질문이 실제로 두 가지 중 더 중요하다고 제안합니다. 시간에 따라 변하지 않는 것을 중심으로 비즈니스 전략을 구축할 수 있기 때문입니다. ... [당사]의 소매 비즈니스에서 우리는 고객이 저렴한 가격을 원한다는 것을 알고 있으며, 저는 10년 후에도 이것이 여전히 사실일 것이라고 확신합니다. 그들은 빠른 배송과 다양한 선택지를 원합니다. 10년 후 고객이 다가와서 'Jeff, 저는 Amazon을 좋아합니다. 가격이 조금 더 비쌌으면 좋겠어요.' [또는] '저는 Amazon을 좋아합니다. 배송이 조금 더 느렸으면 좋겠어요.'라고 말하는 미래를 상상할 수 없습니다. 불가능합니다. 그래서 우리가 이러한 것들에 투자하고 이를 실행에 옮기며, 오늘 우리가 쏟는 에너지가 10년 후에도 여전히 고객들에게 혜택을 줄 것임을 알고 있습니다. 장기적으로도 사실임을 알고 있는 무언가가 있다면, 그에 많은 에너지를 쏟을 여유가 있습니다.
이번 주 초, 우리는 투자팀이 2025년에 보고자 하는 새로운 영역에 대한 전형적인 VC 게시물을 게시했습니다. Jeff Bezos의 인용문의 정신에 따라, 우리는 일반적으로 당연한 것으로 간주하지만, 조용히 누적되며 우리가 투자할 수 있는 안정적인 기반을 제공하는 몇 가지 트렌드를 강조하는 것이 합리적이라고 생각했습니다.
자본 효율성을 향한 끊임없는 추구
Kyle Samani
DeFi는 매우 열악한 자본 효율성에서 시작했습니다. Uniswap xyk 곡선은 자본 효율성이 낮은 것으로 악명이 높았습니다.
지난 5년 동안 DeFi의 자본 효율성은 모든 면에서 향상되었습니다. CLOB, 루핑/곱셈 상품, 집중식 유동성, 파생상품 거래소의 담보로 USDe를 사용, 파생상품 담보를 사용하여 차입/대출 촉진, LP 포지션을 파생상품 담보로 사용 등. 시장은 항상 자본 효율성을 끊임없이 추구할 것입니다.
이것이 DeFi의 아름다움입니다. 무허가 혁신은 자본 효율성 면에서 이러한 모든 개선을 촉진했습니다.
우리는 Solana의 선도적인 파생상품 DEX인 Drift가 DeFi에서 자본 효율성의 논리적 엔드포인트의 한 버전을 대표한다고 믿습니다. Spencer와 David는 2024 멀티코인 서밋에서 진행한 프레젠테이션에서 이러한 문제에 대해 이야기했습니다.
새로운 금융 게임을 하려는 끝없는 욕구
Tushar Jain
인간은 항상 도박을 원할 것이지만, 게임은 변화합니다.
밈 코인은 차세대 도박입니다. 밈 코인은 훨씬 더 휘발성이 높으므로 전통적인 카지노나 스포츠 베팅보다 훨씬 더 재미있습니다. 밈 코인은 다른 형태의 도박보다 높은 최대 수익을 제공하며, 극도의 변동성은 전통적인 카지노 게임이나 스포츠 베팅을 능가하는 흥미진진한 수준과 위험을 제공합니다. 기존 도박 형태를 훨씬 뛰어넘는 막대한 수익을 창출할 수 있는 잠재력은 위험 관용성을 가진 개인에게 큰 매력입니다. 이러한 막대한 이익 잠재력은 밈 코인의 본질적인 예측 불가능성과 결합하여 전통 도박이 따라올 수 없는 경험을 창출합니다.
또한 밈 코인은 독 특한 사회적 차원을 가지고 있습니다. 인터넷 문화를 밈 코인으로 토큰화하는 것은 다른 형태의 도박에는 없는 사회적 측면을 제공합니다. 이들은 인터넷 문화와 온라인 커뮤니티에 종종 연결되어 있으며, 참여자들 사이에서 공유된 경험을 조성합니다. 이러한 사회적 측면은 밈 코인 거래를 그룹 활동으로 변화시킵니다. 여기서 개인은 공유된 관심사와 경험을 통해 연결될 수 있습니다. 이는 다른 형태의 도박에는 없는 소속감과 공유된 정체성을 창출합니다.
밈 코인은 도박, 인터넷 문화, 사회적 상호 작용의 융합을 나타냅니다. 이들은 스릴을 추구하는 인간의 본질에 부응하는 고위험, 고보상의 경험을 제공하면서, 온라인 커뮤니티의 사회적 및 공동체적 측면을 활용합니다. 인터넷 문화가 계속 발전함에 따라 밈 코인은 도박 환경에서 두드러진 고정물로 남아 있을 가능성이 높으며, 기꺼이 위험을 수용하는 사람들에게 독특하고 매력적인 경험을 제공합니다.
도박에 대한 인간의 욕구는 일정하지만, 우리가 하는 게임은 변화합니다. 멤 코인은 이러한 진화의 다음 단계이지만, 마지막은 아닙니다.
금융 시장의 투명성을 향한 추진
Spencer Applebaum
TradFi 거래 시장에서 Citadel Securities, Susquehanna International, Wolverine Trading 및 기타 HFT 회사가 해당 주문 흐름에 따라 실행하기 위해 입찰하기 때문에 중개사는 소매 고객에게 무수수료 거래를 제공할 수 있습니다. 이를 PFOF(주문 흐름 대가)라고 합니다.
이러한 기업은 주문 흐름은 비정보성이기 때문에 이 주문 흐름에 대해 대량으로 중간/가까운 가격에 기꺼이 입찰하려고 합니다. PFOF가 왜 세상에 좋은지, 왜 나쁜 것이 아닌지에 대한 많은 문헌이 있습니다(종종 부정적인 의미를 지니지만).
Robinhood 및 E-Trade 유형의 주문 흐름 대가의 과제는 그것이 불투명하고, 경매가 중개사가 함께 작업하는 시장 조성자에게만 국한된다는 것입니다. 또한 결제소, 거래소, 중개사 등 중개자 계층이 있으며, 모두 최종 사용자에게 숨겨진 수수료를 추출하고 종종 스프레드에 포함됩니다.
PFOF의 불투명성에 대해 이 연구 보고서는 "Robinhood가 도매업체와 맺은 계약이 PFOF 증가를 위해 PI(가격 개선)를 희생한다는 것을 제시합니다. 이는 Gensler 회장이 우려를 표명한 바로 그 이해 상충입니다. … 소비자가 브로커 간 실행 품질의 차이를 쉽게 식별할 수 있다면 이것만으로는 문제가 되지 않을 것입니다. 그러나 이러한 차이점은 현재의 공개 체제에서 추론할 수 없습니다."
DeFi의 장점은 결제, 교환, 보관, 실행을 단일 API에 압축하고, 이 모든 것이 투명하다는 것입니다. 시장은 항상 투명성을 중요시하기 때문에 이는 DeFi에 자연스러운 순풍을 제공합니다.
Multicoin 포트폴리오 회사인 DFlow는 조건부 유동성이라는 개념을 개척하고 있습니다. 이 개념은 테이커가 프런트엔드 애플리케이션에 의해 비독성으로 승인된 경우(또는 테이커가 알고리즘을 통해 메이커로부터 개선된 가격을 받는 경우)에만 유동성을 사용할 수 있다고 규정합니다. 메이커는 Phoenix와 같은 온체인 CLOB나 Orca와 같은 온체인 AMM에서 유동성을 제공하고, 비건전한 테이커에 의해 골라지지 않으면서, 소매 정보 없는 흐름에 상당한 가격 개선을 제공할 수 있습니다.
전체 스택은 개방적이고 투명하며, 조건부 유 동성을 활용하여 PFOF를 그 위에 구축할 수 있습니다. 이는 TradFi 및 DeFi의 장점, 즉 DeFi가 제공하는 개방성, 투명성, 감사 가능성을 바탕으로 주문 흐름을 세분화하고 소매 거래자에게 더 나은 가격을 제공하는 능력을 제공하기 때문에 세련되었습니다.
Value Capture는 항상 스택 전체에서 분리 및 재결합됩니다.
Shayon Sengupta
작년에 저는 '가치의 주목 이론(Attention Theory of Value)'에 대한 기사를 게시했는데, 여기서 저는 소비자 애플리케이션에서 암호화폐의 핵심 해제 요소를 허가 없는 자산 발행 및 다양한 인터페이스와 환경에서의 교환(Publisher-Exchanges)으로 설명했습니다.
2024년에는 자산 발행이 소수의 장소(pump.fun)에서 가장 두드러지게 이루어졌습니다. 이러한 장소는 발행에 있어 지배적인 위치로 부상했지만, 중요한 것은 자산이 봇을 통한 Telegram 그룹 채팅, DexScreener, Birdeye와 같은 집계 도구, 그리고 때로는 Phantom에서 직접 교환(거래)되었다는 점입니다. 자산 발행과 자산 거래는 하나의 발행자-거래소에서 결합된 것이 아니라, 여러 분산된 장소에서 분리되어 이루어졌습니다. 자산의 발행과 교환은 암호화 자본 시장이 존재하는 한 분리되어 왔습니다. Bitcoin은 metzdowd.com이라는 암호화 메일링 목록에서 출시되었으며, 현재 Nasdaq에서 (ETF를 통해) 거래되고 있습니다. 2017년 ICOBench에서 출시된 토큰은 모든 주요 CEX에서 계속 거래되고 있습니다.
따라서 작년에 pump.fun이 발행 측면에서 주도권을 잡았지만, 거래 측면에서는 Telegram 봇과 리테일 애그리게이터 제품이 주도권을 잡았으며, 이는 주문 흐름의 새로운 원천이 되었습니다. 장기적으로 나는 거래소 또는 orderflow를 소유할 수 있는 것이 더 수익성이 높은 비즈니스 라인일 것으로 기대합니다.
이는 발행자-거래소의 초기 단계입니다. 자산 발행 및 거래가 이루어지는 장소는 수천 개의 장소에서 수없이 결합되고 분리될 것입니다. 이는 인터넷에서의 관심이 단일 애플리케이션에 국한되지 않고 포럼, 라이브 비디오 플랫폼, 메신저 및 우리가 상호 작용하는 다른 모든 인터페이스에 널리 퍼져 있기 때문입니다.
더 중요한 것은, 이러한 애플리케이션들 간에 관심을 소유하는 것이 주문 흐름을 소유할 기회를 창출하며, 주문 흐름이 매우 수익성 있는 비즈니스라는 점이 더 명확히 인식될 것으로 기대합니다. 2025년에 더 많은 소비자 애플리케이션에 내장형 지갑 및 교환 기능이 포함될 준비를 하세요.
수익을 찾는 자금
Eli Qian
자금이 있는 모든 사람은 수익을 창출할 방법을 찾고 있으며, 이상적으로 간단하고 명확한 방식으로 찾고 있습니다.
최근까지 대부분의 수익률 출처는 정교한 시장 참여자와 투자자에게 제한되었습니다. 예를 들어, Bank of America의 저축 계좌에 돈을 입금하면 0.01% APY를 벌 수 있습니다(반면 BofA는 당신의 돈을 받아 10% 이율로 다시 대출해 줍니다!). 그런 다음 머니 마켓 자금을 구매해야만 더 합리적인 수익률을 벌 수 있습니다. 그러나 수익률에 대한 수요는 여전히 존재하며, 개별 주식 선택을 추상화하는 ETF와 전체 포트폴리오를 관리할 수 있는 로보 어드바이저와 같은 제품은 정교하지 않은 시장 참여자가 이전에 제한되었던 수익률에 더 쉽게 접근할 수 있도록 했습니다.
암호화폐는 스테이킹 또는 대출에서 수익률에 접근하는 것이 간단하지 않으며 사용자의 전문 지식이 필요하다는 비슷한 흐름을 따릅니다. 수익률에 대한 접근을 간소화하는 제품은 계속 복합화될 것이며, 소매 사용자가 불리한 위치에 놓이게 했던 지식 차익 거래를 끝낼 것입니다. 오늘날 당신은 암호화폐를 지갑이나 앱에 가져와 몇 번의 간단한 클릭으로 스테이킹 또는 대출 수익을 얻을 수 있습니다. 스테이킹, 차입/대출 등에 대한 지식은 선택 사항입니다. Fuse Wallet, StakeKit 등을 통해 이는 가능합니다. 미래에는 지갑과 DeFi 앱이 검증자, 대출 프로토콜, 유동성 풀 전체에서 자산을 자동으로 할당하고 재조정하여 사용자에게 연중무휴 최고의 수익률을 제공할 것입니다.
혁신은 은행 비용을 급격히 낮춥니다.
Vishal Kankani
Medici 가족은 1400년대에 현대 은행의 발전을 이끌었습니다. 뱅킹 서비스는 느렸고, 물리적이었으며, 비용도 많이 들었으며, 많은 신뢰가 필요했습니다. 시간이 지남에 따라 금융 서비스에 액세스하는 비용은 급락했습니다. 블록체인을 통해 우리는 24시간 글로벌, 0비용 뱅킹에 대한 명확한 시야를 확보할 수 있습니다.
금융 시스템이 얼마나 발전하든, 뱅킹에 대한 필요성은 항상 존재할 것입니다. 뱅킹-애즈-어-서비스(Banking-as-a-Service, BaaS)는 애플리케이션 레이어 혁신과 관계없이 TradFi 레일에서 기본적인 금융 빌딩 블록을 구축하는 것이 어려웠기 때문에 시작되었습니다. 자연스럽게 이는 소프트웨어에서 모듈화되어 프런트엔드와 백엔드의 분리로 이어졌습 니다. 현재 백엔드는 BaaS라고 합니다.
BaaS 공급업체는 핀테크에 자사 인프라를 라이선스하여, 기업이 최소한의 시간과 비용으로 디지털 은행, 기업카드, 대출 제품을 출시할 수 있도록 했습니다. API를 통해 이러한 서비스를 제공함으로써 BaaS 공급업체는 기술 회사가 고객 경험과 고유한 제품에 집중할 수 있도록 했으며, BaaS 공급업체는 규정 준수, 위험 관리, 자금 이동과 같은 '지루하지만 중요한' 백엔드를 처리했습니다.
가상의 프리블록체인 BaaS 스택에는 뱅킹 인프라, KYC/AML 준수, 결제 처리, 카드 발행 및 데이터 집계가 포함됩니다. 이 시스템은 작동하지만, 70년대에 구축된 레거시 뱅킹 인프라(SWIFT/ACH)에 여전히 뿌리를 두고 있고, 수수료가 높고, 24x7이 아니며, 자본이 비효율적이고, 글로벌화되지 않기 때문에 복잡하고 비효율적입니다.
블록체인은 대변혁적 혁신을 대표하기 때문에 현대의 BaaS를 혁신적으로 변화시킬 것입니다. 블록체인 기반 자산과 프로토콜을 사용하여, 우리는 더 간단하고, 저렴하고, 빠르고, 글로벌하고, 더 투명한 새로운 BaaS 모델을 구축할 수 있습니다.
포스트 블록체인 BaaS 스택은 Squads와 같은 셀프 커스터디 월렛, zkMe와 같은 온체인 KYC 및 준수 프로토콜을 향상시키는 프로그래밍 가능성, Bridge와 같은 스테이블코인 결제 인프라, 차입/대출(Kamino) 및 거래(Drift)를 위한 DeFi 프로토콜 등의 형태로 보일 것입니다.
BaaS에서 블록체인 기반 모델로 발전하는 것은 불가피합니다. 인프라가 성숙해지면, 블록체인 프로토콜이 오늘날의 BaaS 스택의 각 구성 요소를 대체하여 금융 서비스를 위해 더 간결하고, 효율적이며, 투명한 모델을 구축하는 것을 볼 수 있을 것입니다.
Multicoin 포트폴리 오 회사인 Squads는 Solana에서 뱅킹-애즈-어-서비스 프로토콜을 제공하며, 이를 통해 기업, 개인 및 개발자는 가치를 저장하고 프로그래밍 방식으로 거래하는 데 사용할 수 있는 안전한 계정을 생성할 수 있습니다. Squads는 Solana에서 공식적으로 검증된 최초의 프로토콜이었으며, 10억 달러 이상의 스테이블코인 거래량을 처리했으며, Squads Protocol을 사용하여 보호한 자산은 기하급수적으로 증가하고 있습니다. 우리는 스쿼드가 2025년 BaaS 진화를 확고히 이끌 것으로 기대합니다.
마찰을 제거하면 사용량이 증가합니다.
Matt Shapiro
비용과 마찰을 제거하여 일을 더 쉽게 수행할 수 있게 되면 사람들은 본질적으로 더 많은 일을 할 것입니다. 이메일은 우리가 의사소통하는 방식을 변화시켰습니다. iPhone은 사진을 찍고 우리의 삶을 포착하는 것을 더욱 쉽게 만들어 주었습니다. Amazon은 온라인으로 상품을 구매하는 방법을 간소화했습니다. 소셜 미디어를 통해 콘텐츠를 원활하게 공유할 수 있었습니다.
거래하고 돈을 보내는 것을 더 쉽게 만든다면 동일한 결과가 발생할 것이라는 것은 명백한 것 같습니다. Stablecoins는 우리 시대의 가장 큰 금융 변화 중 하나를 촉진할 가능성이 큽니다. 거의 즉각적인 결제를 통해 24/7 돈을 송금할 수 있는 능력은 중대한 영향을 미칠 것입니다. 이를 통해 미국 달러는 새로운 시장에 침투하고 재무부 경매가 하지 않는 방식으로 실제 사람들의 손에 들어갈 수 있습니다. 밤, 주말, 공휴일에 다운타임 없이 상거래를 더욱 효과적으로 수행할 수 있습니다. 이는 운전 자본 요구 사항을 줄이고 국경 간 거 래의 비용과 시간을 실질적으로 줄일 것입니다. 스테이블코인 공급은 이미 새로운 최고치에 도달했으며, 스테이블코인 거래도 마찬가지로 증가하고 있습니다. 규제가 명확해지면 스테이블코인 수용에 대한 문이 열릴 것입니다.
스테이블코인의 성장은 오픈 금융 개념을 더욱 촉진할 것입니다. 거래가 더 쉬워지면 더 많은 거래가 발생할 것입니다. 스테이블코인을 가진 사람들은 이러한 자산에 대한 수익을 모색할 것이며, 마찰을 줄임으로써 대출자와 차입자를 자율적으로 매칭하는 Kamino(카미노)와 Drift(드리프트)와 같은 플랫폼에 끌릴 것입니다. 온체인에 접속하면 스테이블코인 보유자는 Blackrock의 BUIDL(빌드)과 같은 머니 시장 펀드와 Drift(드리프트), Jupiter(주피터), Raydium(레이디움), Uniswap(유니스왑)과 같은 분산형 거래소에 원터치로 이동할 수 있습니다. 온체인 자산이 계속 성장함에 따라 스테이블코인 보유자가 소유하고 참여하도록 선택할 수 있는 자산이 더 많아질 것이라는 것은 의심할 여지없습니다. Stablecoins는 온체인 경제에 대한 트로이 목마이며, 더 포괄적이고 개방적인 글로벌 금융 시스템으로 성장할 태세입니다.
/2025 년 최첨단 아이디어
2025년은 업계에서 중추적인 해가 될 것입니다. 레이어 1 블록체인, DeFi 프로토콜, DePIN 네트워크 및 스테이블 코인의 기술적 성숙도를 결합한 최초의 암호화 지원 규제 프레임워크로 향하는 경로
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