시장 내러티브의 진실: 라이트코인 ($LTC) 편

고지사항: 멀티코인 캐피털은 라이트코인에 대해 쇼트(short) 입장을 취합니다.

효율적으로 이야기를 전달할 수 있는 인간의 능력이 곧 문명의 급속한 발전을 이루었다고 전문가들이 결론 내릴 정도로 ‘내러티브’라는 것은 강력한 도구입니다. 내러티브는 인간 행동에 영향을 미침으로써 우리의 가치 인식에 큰 영향력을 행사합니다. 현재의 암호자산 시장 환경에서는 실질적인 현실이 내러티브적인 선동에 가려지거나 간과되는 경우가 많습니다. 따라서 대중들이 통용적으로 가지고 있는 믿음이 정확한 것인지 평가하고, 수많은 잡음 속에서 유의미한 신호를 구별해내는 것은 굉장히 중요합니다. 본 포스팅은 라이트코인(Litecoin) 분석을 통해 이 개념을 더 깊이 파헤쳐 볼 것입니다.

1. 서문

암호자산 생태계 내에서 라이트코인이 생존했던 기간이 종종 근본적인 가치의 지표로 잘못 이해되는 경우가 있습니다. 라이트코인은 근본적 가치저장 수단인 비트코인이 디지털 금이라면 디지털 은에 해당하는 존재로, 비트코인의 테스트넷과 같은 역할을 수행하면서도 암호자산 중 최상의 가치교환 매개체로 추앙 받으면서 시장은 라이트코인 네트워크의 가치를 약 30억 달러로 평가합니다.

사실, 라이트코인은 암호자산 생태계에서 스마트 컨트랙트 플랫폼이 등장하기 이전의 유물과 같은 존재입니다. 이런 뒤떨어진 내러티브로부터 비롯된 인식은 라이트코인의 시가와 근본적인 가치 사이의 큰 괴리를 만들어냈습니다. 다음은 이를 보여주는 예시들입니다.

1. 시장이 성숙함에 따라 라이트코인 상승장을 촉진했던 2017년 시장에 존재하던 다양한 환경들이 더이상 유효하지 않습니다.
2. 코인베이스 거래소 추가 상장, 세그위트(Segwit) 및 라이트닝 네트워크 도입으로 인한 라이트코인 수요 감소, 라이트코인에 대한 실재적 개발 노력의 부재 등 중단기적으로 역촉매들이 산재해있습니다.
3. 라이트코인 재단(Litecoin Foundation)은 거의 아무런 자원도 보유하고 있지 않습니다. 라이트코인의 개발은 거의 중단된 상태며, 라이트코인의 창립자인 Charlie Lee는 자신의 라이트코인 보유량의 전부를 매각하였습니다.
4. 라이트코인 네트워크의 보안을 장기적으로 지원할 수 있는 예산을 지속적으로 확보할 수 있는 방법이 없습니다.

현재의 내러티브와 투자 이론, 2017년도 암호자산의 상승장, 시장 내러티브를 중단기적으로 악화시킬 수 있는 중요한 요소 등을 분석하기 앞서, 라이트코인의 개요와 등장배경을 짚고 넘어가도록 하겠습니다.

2. 개요와 배경

라이트코인은 처음으로 성공적으로 발족한 알트코인으로서, 라이트코인의 역사적 중요성과 이로부터 기인한 긍정적/부정적인 결과에 대해 이해하는 것이 중요합니다.

2.1 라이트코인의 비전 수립

라이트코인 출시 이전, 비트코인 채굴자들이 채굴에 GPU를 사용하면서부터 CPU로 채굴하는 것이 더이상 수익을 창출할 수 없게 되어버렸습니다. Charlie Lee는 이와 같은 행태를 공정성과 탈중앙화 정신을 배반하는 행위로 인식했습니다. Charlie Lee가 인식한 패러다임의 변화는 2011년 라이트코인을 개발하게된 동기가 되었습니다.

CPU 채굴에 최적화된 알트코인을 개발하기 위해 초기 라이트코인 개발자들은 비트코인 코드베이스에 다양한 변화를 주었습니다. 이러한 변화는 다음과 같습니다: (1) 해쉬 알고리즘: SHA256 → Scrypt, (2) 블록 생성시간: 10분 → 2.5분, (3) 코인 총발행량: 2천1백만개 → 8천 4백만개

이 중 SHA256을 Scrypt로 교체한 것이 가장 주목할 만 합니다. Scrypt는 SHA256에 비해 복잡성이 덜하고 고도의 메모리를 필요로 합니다. 다만, 더 간결해지면서 보다 낮은 해시레이트(연산 처리능력을 측정하는 단위로 해시 속도)를 가능하게 만든 반면, 메모리 소요는 채굴 전용 하드웨어 개발을 더 복잡하게 만들었습니다. 결과적으로 라이트코인 채굴은 비트코인 채굴에 비해 훨씬 더 분산되었습니다. 최근까지는 말이죠.

2.2 라이트코인의 현황

Charlie Lee의 비전은 2011년에는 메리트가 있었을 수 있지만, 이후 암호자산 생태계는 극적으로 발전하였습니다. 채굴 장벽을 낮춤으로서 공정성과 탈중앙화를 가능케하려던 그의 첫 비전은 결국에는 시대에 밀려나고 말았습니다. 라이트코인 전용 GPU 채굴 오픈소스를 개발한 개발자들뿐 아니라 비트메인(Bitmain) 또한 라이트코인 ASIC를 출시하였습니다. 오늘날 라이트코인의 채굴은 비트코인만큼이나 중앙화되어 있습니다.

주목할 만한 점은 Charlie Lee 본인이 보유하고 있던 모든 라이트코인을 매각하여 더 이상 어떠한 연결고리도 없다는 점입니다. Charlie Lee는 2017년 12월 20일 라이트코인이 시가 322달러에서 거래되고 있을 당시 본인의 매도를 공표했습니다.

창립자가 본인의 보유량을 모두 매각한다는 것은 심각한 부정적 신호입니다. Charlie Lee는 탈중앙화, 재정적 거리감, 기타 이익 충돌 등을 매각의 사유로 밝혔습니다. 그의 의도가 어떻든, 창립자가 본인이 보유하던 모든 토큰을 매각을 해버린 시점이기 때문에 본인이 가지고 있던 개발 및 프로토콜에 가치를 더하고자 하는 동기가 감소하게될 유인이 분명히 존재하게 되었습니다. 본인의 목표를 달성하기 위한 더 나은 선택지는 그가 자신의 보유하던 토큰에 타임락을 걸어놓는 것 혹은 라이트코인 개발을 위한 예산으로 사용하는 것이었습니다.

3. 라이트코인의 특징과 사용사례

Charlie Lee의 기존 비전이 현실과 무관함에도 불구하고, 사람들이 라이트코인 네트워크 가치를 정당화하기 위해 라이트코인과 비트코인의 차이점을 상대적 우위로서 언급하는 경우가 있습니다. 가장 자주 언급되는 라이트코인의 우수성으로는 (1) 향상된 처리속도와 짧은 거래 승인 시간, (2) 저렴한 거래수수료 (3) 새로운 성능을 시험하고 도입하고자 하는 열정, (4) 비트코인과의 호환성 및 라이트코인의 R&D 과정으로 도출된 교훈을 비트코인에 적용할 수 있다는 점 등이 있습니다.

라이트코인의 특징들의 고유성과 중요성은 과장되서 표현되는 경향이 강합니다. 그리고 이러한 경향에 따라 네 가지의 특수한 내러티브가 생겨났으며 첫 번째 내러티브는 교환 수단(MoE)로서의 라이트코인, 두 번째는 가치저장 수단(SoV)으로서의 라이트코인 (예. 비트코인이 디지털 금일 경우 라이트코인은 디지털 은), 세 번째는 비트코인의 테스트넷으로서의 역할, 그리고 마지막으로 장기간의 지속가능성입니다. 각 내러티브를 하나씩 세부적으로 알아보도록 하겠습니다.

3.1 교환 수단으로서의 라이트코인

내러티브: 비트코인은 거래시간과 비용문제로 인해 교환 수단으로 활용되는 것이 제한될것이다. 반대로 라이트코인의 빠르고 저렴한 거래방식은 제품과 서비스에 대한 지불방식으로서 상인들에게 수용될것이다.

분석: 라이트코인은 단일의 교환 수단이 될 정도의 독점적인 성질을 가지고 있지 않으며, 이러한 이를 뒷받침할만 증거자료 또한 찾기 어렵습니다. 현재 교환 수단 분야는 라이트닝 네트워크, 비트코인 캐시, 스마트 컨트랙트 플랫폼 생태계의 모든 프로젝트 등 수많은 프로젝트들이 경쟁하고 있을 정도로 치열한 분야입니다.

라이트코인이 교환 수단으로 사용한다는 점을 입증하기 위해 주로 라이트코인을 지불수단으로 수용하는 상인들의 수와 같이 정량화된 증거를 사용합니다. 다만, 라이트코인을 수용하는 상인들은 많은 타 암호자산 또한 수용합니다. 이는 비트페이(Bitpay)와 같은 암호자산 결제금 처리업자들이 여러 종류의 암호화폐를 지원하기 때문입니다. 상인들이 유달리 라이트코인을 더 선호하는 것이 아닙니다. 오히려, 상인들은 암호화폐 자체에 대한 수용 여부에 대해 더 많이 논의하며, 라이트코인은 그 많은 암호자산중 하나에 불과합니다.

더 나아가 라이트코인 재단의 결제금 처리업체인 Litepay는 올해 초 3월 운영을 중단함으로써 우수한 교환 수단으로서의 라이트코인이라는 내러티브를 완전히 역행하는 행보를 보여주었습니다.

추가적으로, 2017년 당시 라이트코인이 더 나은 지불수단이라고 주장하며 언급한 비트코인의 네트워크 트래픽과 높은 거래수수료는 이제 더 이상 유효하지 않습니다. 비트코인의 메모리 풀은 현재 거의 텅 빈상태이며, 수수료는 매우 낮고, 승인 시간 또한 굉장히 합리적입니다. 멀티코인은 라이트닝 네트워크나 세그위트 성능의 향상, 그리고 기타 빠르고 확장성을 갖춘 블록체인의 도입으로 인해 라이트코인이 더 이상 매력적인 지불수단이 아니게 될 것이라 판단하고 있습니다.

3.2 가치저장 수단으로서의 라이트코인-“비트코인 금 시대의 은”

내러티브: 기존의 귀금속과 같은 수많은 가지처장 수단들이 공존할 것이며, 라이트코인은 비트코인이 디지털 금이라면 디지털 은의 역할을 할것이다.

분석: 디지털 자산을 귀금속에 비교하는 것은 듣기 좋은 비유일지도 모르지만, 사실상 실체가 없는 말입니다. 은과 금의 가치비율은 애초에 무게 대비 가격 비율이라는 발상에서 기인한 개념입니다. 무게 대비 가격의 비율이 낮은 경우 소액 결제를 더 용이하게 만들기도 한다는 것이죠. 하지만 디지털 자산은 무게가 없으며, 그러므로 이와 같은 종류의 비교는 맞지 않습니다.

추가적으로 만약 라이트코인을 ‘디지털 은’이라고 가정한다면, 이와 똑같은 비유를 다른 수많은 암호화자산에 갖다 붙이지 못할 이유가 없습니다. 마지막으로 은은 산업적으로나 보석세공분야에서의 활용을 통해 일정 수준의 가치를 계속 보유합니다. 무게 대비 가격과 실활용도 두가지 모두 암호자산에는 해당되지 않는 이야기지요. 가치저장 수단을 일반적인 관점으로 봤을 때, 라이트코인의 독점적인 강점과 효용성의 부재는 장기적으로 유의미한 가치를 확보하는 것을 가로막을 것이며, 이는 곧 라이트코인의 브랜드 지위를 끌어 내리게될 것입니다.

3.3 비트코인의 테스트넷으로서 라이트코인

내러티브: 라이트코인은 비트코인의 테스트넷 역할을 수행함으로써 생태계 내에서 가치있는 역할을 수행한다. 기존 시스템을 개선하고자 도출하는 합의는 라이트코인에서 달성하기가 더 용이하며, 지금까지 라이트코인 개발팀은 개선사항을 비트코인보다 더 빠르게 도입했다. 이러한 예는 세그위트 및 라이트닝 등이 있다.

분석: 이것이 비트코인에게 꽤 가치있을 수는 있으나 이것만으로 수십억 달러의 가치를 유지하겠다는 것은 넌센스에 가깝습니다. 간단히 말하면 비트코인이 이를 위해 30억 달러 가치의 테스트넷을 별도로 유지할 필요가 전혀 없습니다.

투자 이론은 아니지만, 잘못된 내러티브는 어떤 다른 건실한 대안이 없을 때 발생하는 경우가 많습니다. 추가적으로 라이트코인에 특화된 엔지니어링 및 제품 개발이 부족하기 때문에, 어느 누구도—라이트코인 낙관론자들까지도—라이트코인이 새로운, 독립적인 길을 개척하고 있다고 이야기하지 않습니다.

암호화폐와 관련된 가장 흔한 궤변이 바로 토큰들이 생산비용이 있기에 가치를 가진다라는 것입니다. 이 논리가 처음에는 그럴 듯 해보이지만, 실제로는 그 어떠한 가치도 정당화하지 못합니다. 가치는 오로지 한계수요에 의해 정당화됩니다. 라이트코인이 비트코인의 테스트넷으로서 가치가 있다는 점을 주장하려면, 비트코인 홀더가 30억 달러 가치의 테스트넷을 후원하기 위해 자발적으로 비트코인을 팔고 라이트코인을 구입해야만 합니다. 이는 말도 안되는 논리인 것이지요.

3.4 장기적인 보안의 유효성

내러티브: 미래에는 블록 보상이 감소하더라도 빠르고 수수료가 저렴한 거래가 계속해서 지속가능할 것이다. 프로토콜은 보안 예산을 확보하기 위해 거래수수료에 더 의존하면 될 것이다.

분석: 아래의 차트1은 라이트코인의 블록 보상이 시간에 걸쳐 감소한다는 것을 보여줍니다. 현재 채굴자들은 라이트코인 블록 하나당 25개의 LTC 보상을 받고, 이는 하루에 필요한 보안 예산인 14,400 LTC(약 75만 달러)와 동일합니다. 2028년에는 반감기 일정에 따라 각 블록 당 3.125 LTC 보상이 주어집니다. 이는 하루에 총 1,800 LTC가 발행된다는 의미죠. 거래수수료를 제외하고, 라이트코인에 필요한 보안 예산은 향후 10년에 걸쳐서 87.5%가 감소하게 됩니다.

(차트 1) 시간에 따른 라이트코인 블록 보상

물론 블록 보상이 반감하는 것은 비트코인도 마찬가지지만, 라이트코인은 비트코인과 달리 저렴한 수수료가 주요 차별점이라고 주장합니다. 라이트코인 커뮤니티는 극도로 어려운 질문에 대답해야합니다. “라이트코인 네트워크가 블록 보상과 함께 보안성이 증발하도록 두어야하는가?” 혹은 “저렴한 수수료라는 브랜드의 주요 가치를 버려야 하는가?”와 같은 질문들 말이죠.

아래의 표1은 해당 트레이드 오프를 더욱 분명히 보여줍니다. 블록 보상이 감소하면서 보안 예산과 저렴한 거래수수료를 유지하기 위해서는 거래량의 급격한 증가가 필수적입니다. 만약 라이트코인 커뮤니티가 현재의 저렴한 수수료 내러티브를 유지하고 싶다면(현재 건당 0.0008 LTC), 네트워크의 보안을 유지하는데 필요한 거래량은 거래를 처리할 수 있는 네트워크의 용량을 넘어서게 됩니다.

(표1) 라이트코인 보안 예산

4. 2017년 대상승장

유효한 투자 전략이 없음에도 불구하고 라이트코인은 2017년에 기타 암호자산 시장과 더불어 가격 대상승을 달성해냈습니다. 이를 이해하는 것 또한 굉장히 중요합니다. 상승세 기간동안 시장에서 소비자와 알트코인에 대한 관심, 투자 포트폴리오의 분산화를 위해 유입된 자본, 암호자산 시장으로 보다 쉽게 진입하기 위한 수단에 대한 수요 등이 기하급수적으로 늘어났습니다.

이와 같은 상태는 코인베이스(Coinbase)가 미국의 지배적인 암호화폐 거래소의 위치를 독점하고 있을 당시에 존재했습니다. 그리고 해당 기간에 코인베이스는 오로지 비트코인, 이더리움, 그리고 라이트코인만 거래하였습니다. 2017년 12월에만 하더라도 코인베이스 이용자 수는 약 95% 증가하여 430만 명에 달했습니다. 라이트코인은 코인베이스에서 가장 저렴하게 구입할 수 있는 자산이었습니다. 때문에 많은 초보 투자자들이 라이트코인을 구매하였는데, 이는 10,000달러에 달하는 비트코인의 일부만 구매할 수 있다는 사실을 이해하지 못했기 때문입니다. 아래에서 다루겠지만, 라이트코인 가격상승을 불러온 시장의 환경은 더이상 유효하지 않습니다.

5. 역촉매(Negative Catalysts)

멀티코인은 향후 몇달간 다수의 강력한 악재가 닥칠거라고 예상하고 있습니다.

1. 코인베이스의 상장목록이 증가하면서 암호자산 시장으로의 손쉬운 진입지점이라는 라이트코인의 강점이 위태로워질 것입니다. 암호자산 일부분만 구매할 수 있다는 것을 이해하지 못하는 초보 투자자들에게 있어 다른 옵션들이 생기는 것이기 때문입니다.
2. 세그위트와 라이트닝 도입을 통해 비트코인의 활용성과 용량이 높아질 것입니다.
3. 라이트닝 네트워크를 활용하여 비트코인이 지불 수단으로서의 역할을 수행할 수 있게 될 것입니다.
4. 라이트코인만의 차별화된 로드맵이 부재합니다.
5. 채굴로 인한 지속적인 매도 압박이 있을 것입니다.
6. 비트메인은 현재 100만 개 이상의 라이트코인을 소유하고 있으며, 비트코인 캐시를 지원하기 위해 보유중인 라이트코인을 매도할 가능성이 높습니다.

5.1 코인베이스 상장목록

위에서 언급했듯이, 라이트코인은 코인베이스 거래소에서 단가가 가장 낮은 자산으로서 2017년에 대상승을 기록했습니다. 2018년 8월 7일 이더리움 클래식이 코인베이스에 상장되었고, 가격측면에서 라이트코인을 밀어내 버렸습니다. 이더리움 클래식의 상장은 코인베이스가 타 암호자산들에 대한 상장을 고려한다는 것을 의미하기 때문에 라이트코인에게는 악재의 조짐입니다. 코인베이스에 상장되는 자산들의 품질과 범위, 시가 등이 점차적으로 증가하면서, 라이트코인에 대한 수요는 자연스럽게 공감대의 희석과 선택지의 증가로 인해 감소하게 될 것입니다.

(차트 2) 이더리움 상장 발표 이후 라이트코인의 수익률 (자료 출처)

위 차트는 라이트코인의 수익률이 코인베이스 이더리움 클래식 상장 발표 이후 어떻게 영향을 받았는지 수치화하여 보여줍니다. 차트 2와 차트 3은 비트코인 캐시와와 이더리움 클래식 상장 발표 이후 20일간 발생한 라이트코인의 가격변동을 보여주고 있습니다. 비트코인 캐시 상장 공지 이후 라이트코인의 가격은 약 34%가량 감소하였고, 이더리움 클래식 상장 공지 이후에는 약 13%가량 감소했습니다. 라이트코인이 이전 12개월간 베타 버전을 운영을 했던걸 고려한다면, 라이트코인의 저조한 실적이 단순히 라이트코인이 시장보다 더 변동성이 강하기 때문이라고 치부할수는 없을것입니다. 코인베이스가 라이트코인이 얻는 자금의 가장 큰 유입구라는 점을 생각해보면, 코인베이스의 빠르게 증가하는 상장목록은 중단기적으로 가격의 하락으로 이어질 가능성이 큽니다.

(차트 3) 비트코인 캐시 상장 발표 이후 라이트코인의 수익률 (자료 출처)

5.2 세그위트를 통한 비트코인의 활용성 개선

비트코인은 세그위트 도입률이 증가하고 거래소들이 세그위트를 도입하기 시작함에 따라 총 거래처리량 및 저렴한 수수료를 통해 더욱 활용성이 증대될것입니다. 코인베이스와 비트파이넥스(Bitfinex)는 올해 초부터 세그위트를 지원하기 시작하였습니다. 코인베이스가 올해 3월 초 도입을 시작한 이래 세그위트 도입률이 17 퍼센트를 넘어섰습니다. 현재 증가한 세그위트 도입률만으로도 벌써 승인 시간 및 수수료가 꾸준히 줄어들고 있습니다. 세그위트와 기존 체계간의 추가적인 통합은 계속해서 비트코인 네트워크의 성능을 향상시킬 것이며, 결과적으로는 라이트코인에 그나마 남아있던 효용성이 낮아지게 될 것입니다.

5.3 라이트닝 네트워크의 성공 신화

세그위트의 도입은 비트코인의 효율성을 개선했고 앞으로도 개선할 것입니다. 하지만 이 뿐만이 아닙니다. 세그위트는 라이트닝(Lightning)의 도입을 가능케 하였습니다. 라이트닝 네트워크는 지난 3월에 출시되어 이미 비트코인의 거래수수료를 상당 부분 감소시킨 바 있습니다. 현재까지 3,000 개 이상의 라이트닝 노드가 메인넷 상에 존재하며, 네트워크 용량은 7월에만 85 퍼센트 증가하였습니다. 지불 수단으로서 라이트닝의 가능성은 급격하게 탄력을 받고 있으며, 이에 따라 성능의 극적인 향상도 함께 따라올것으로 예상됩니다. 추가적으로, 아토믹 스왑을 비롯한 라이트닝 네트워크는 비트코인의 효용성과 기능성을 향상시킬 수 있는 방법을 개척했습니다. 멀티코인은 해당 레이어의 개발이 상당히 증가할 것이며 이와 같은 행보가 지속될것으로 예측하고 있습니다.

5.4 차별화된 로드맵의 부재

위에서 다루었듯이, 라이트코인에 특화된 개발노력은 상당히 저조합니다. 라이트코인이 비트코인 보다 새로운 기능들을 더 빨리 적용하려는 의지는 다분하지만, 라이트코인 개발진은 라이트코인만의 경쟁력을 높이는 노력을 전혀 병행하지 않고 있습니다. 가장 최근의 라이트코인 로드맵은 무려 11개월 전에 공지된 것이며 (1) MAST, (2) 라이트닝 네트워크, (3) 아토믹 스왑 (4) 비트코인 코버넌트(Covenants), (5) 비밀 거래, (6) 칼러드 코인(Colored Coins) 등이 포함되어 있습니다. 해당 로드맵에 수록된 내용 중 그 어떠한 것도 라이트코인에만 해당하는 것은 없습니다. 또한, 2018년 한 해 동안 라이트코인 개발진은 유의미한 활동 혹은 소통을 전혀 진행한 바가 없습니다. 더욱 강조하고 싶은 점은, 일부 관점에서 라이트코인이 가지고 있던 상대적 우위들은 비트코인이 해당 기능들을 도입하고 적용함에 따라 무효화될 것이라는 점입니다.

차트 4는 지난 12개월간 라이트코인 Github에서 진행된 개발 현황을 수치화하여 나타낸것입니다. 2018년에는 Github 마스터에서 진행된 개발이 거의 전무했습니다. 마스터에서 진행되는 개발현황이 개발진의 개발노력의 지표로 잘못 이해되는 경우가 많습니다. 하지만 개발진이 항상 마스터에서 개발을 진행하는 것은 아니며, 새로운 버전의 코어가 최근 출시된 바 있죠. 사실 마스터에서 개발이 진행되지 않는 것은 대부분의 수정사항들이 비트코인 코어(Bitcoin Core)에서 포크된다는 점과 이와 관련된 레포(repository; Github 상에서 포크된 체인들을 보여주는 페이지)로 인한 결과라고 할 수 있습니다. 개발자들이 라이트코인에 완전히 등을 돌린 것은 아니겠지만, 라이트코인에 특화되어 새롭게 진행되는 실체적인 개발이 전무한 실정입니다.

(차트 4) 라이트코인 Github 커밋 (자료 출처)

이 뿐만 아니라, 라이트코인 재단의 재정 건전성 또한 위태로우며 재단의 지속적인 운영 또한 불확실합니다. 라이트코인 재단의 재무보고서에 따르면 5월 31일 현재 보유 자산액은 32만2천 달러 정도입니다. 표 2는 재단의 보유자산을 세부적으로 보여줍니다.

(표 2) 라이트코인 재단의 재무보고서 (자료 출처)

보유 자산의 총액에서 단 1.2%만이 현금이며, 81.65% 가량은 라이트코인으로 이루어졌습니다. 이와 같은 행태는 재단이 미래에 무엇을 할 수 있을지 의구심을 들게 합니다.

5.5 채굴자들의 지속적인 매도 압박

라이트코인은 타 작업증명 기반 암호화폐들과 마찬가지로, 채굴자들이 법정화폐로 지불해야 하는 각종 비용을 납부하기 위해 채굴한 토큰을 매도하려하기 때문에 지속적인 가격 하락 압박을 받습니다. 이와 같은 압박은 라이트코인 블록이 생성될 때마다 발생하죠. 위에서 언급했듯이, 현재 라이트코인 채굴에 대한 블록 보상은 25 LTC이며, 블록은 매 2.5분마다 생성되고 있습니다. 매일 576개의 블록, 14,400개의 새로운 리이트코인이 채굴되고 있는 셈입니다. 현재 시가를 기준으로 채굴자들은 매일 75만 달러 가량의 라이트코인을 채굴하고 있으며, 하락장에서는 운영비용을 메꾸기위해 보상받은 코인을 매도하려고 합니다. 가치평가가 불가하고 가격책정만이 가능한 자산임을 감안했을 때, 한계수요가 감소한다면 채굴자들로부터의 지속적인 매도압박이 가격 하락을 더욱 가속화시킬 것입니다. 비트코인 캐시 가격 상승장을 지원하기 위해 비트메인이 보유하고 있던 백만개의 라이트코인을 매각할 가능성은 이에 추가적인 사항일 뿐이죠.

6. 요약

결론적으로, 라이트코인의 가치를 방어하기위한 현재의 내러티브들은 근본적으로 부정확하며, 무의미한 증거를 뒷받침으로 활용하고 있습니다. 아래는 이에 대한 요약입니다.

1. 가치저장 수단 및 교환 수단 등 현재 예상되는 사용사례에도 불구하고, 라이트코인의 특징과 장점들은 빠르게 발전하고 극도로 경쟁적인 암호자산 생태계 내에서 생존하기에 최적화되어 있지 않습니다.
2. 시장이 라이트코인의 상승장을 이끌었던 2017년의 환경에서 벗어나 성숙해지면서 라이트코인의 시가 하락에 지속적인 압박을 가할 것입니다.
3. 코인베이스 추가 상장, 세그위트와 라이트닝 네트워크 도입, 라이트코인의 주도적인 개발의 부재 등 중단기적으로 작용하는 주요 역촉매들이 아직 가격에 반영되지 않았습니다.

라이트코인은 지난 52주 동안 41달러에서 358달러 사이의 범위에서 거래되었습니다. 약 50달러 선에서 머물고 있는 지금도, 멀티코인은 라이트코인의 가격이 심각하게 과대평가되었다고 판단합니다. 또한, 자사는 건실한 투자전략의 부재, 호재 없이 악재만 예상된다는 점 등을 고려하여 라이트코인의 저조한 실적이 암호자산 시장에서 지속될 것으로 판단합니다.

고지사항: 멀티코인 캐피털은 라이트코인에 대해 쇼트(short) 입장을 취합니다.

본 보고서 발간 시점에 멀티코인 캐피털 매니지먼트 LLC 및 멀티코인 소속 직원들(이하 멀티코인), 본 보고서의 리서치에 기여하고 결과물을 공유받은 이들(이하 투자자)은 리포트 내에서 언급된 토큰 시세의 상승·하락에 맞추어 이익을 실현하려는 입장을 갖고 있습니다. 본 보고서 발간 이후 투자자들은 다뤄졌던 프로젝트의 암호자산을 거래할 수 있습니다. 보고서에 담기는 내용은 모두 멀티코인의 의견을 반영합니다. 멀티코인은 본 보고서 내의 모든 정보를 정확하고 믿을만하다고 판단한 정보원으로부터 확보합니다. 하지만 모든 정보는 있는 그대로 제시되어 어떠한 형식으로도 – 직접적으로 혹은 암시적으로 – 보장될 수 없습니다.

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