すべての金融イノベーションは 2 つのことに要約できるという昔からのジョークがあります。それは、より多くのレバレッジを活用する方法を見つけ出すことと、投資家のために資産をより効率的に価格設定するためにリスクを分散することです。
最初の大きな金融イノベーション は、1400年代の負債と資本の分離でした。 このイノベーションはリスクを分散し、債務（低リスク、低リターン）と株式（高リスク、高リターン）という2つのクラスのリスク保有者を作成しました。
過去20年間で、金融市場は1,000倍の速さで成長するようになりましたが、資本フローの大部分を占める主要な金融構造は、負債、株式、優先株式、先物、オプションなど、大きく変わっていません。
証券化は、大規模な資本配分の全体的な効率性が向上していますが、証券化される基盤資産の大部分は、大きく変わっていません。構造化金融についても同様です。このような複雑な製品を提供する大手銀行は、常に上記の人気の高い機器を使用して潜在的なエクスポージャーを回避しています。
新たな金融構造に関しては、クレジットデフォルトスワップ（CDS）と担保債務（CDO）人気が過去20年間で高まっています。このようなイノベーションはどちらもリスクを分散し、投資家はその指示と基本的資本コストに基づいて資産の価格をより効率的に設定できます。
暗号通貨のDeFiエコシステムは、新しい金融構造を非常に速いペースで検証しています。たとえば、プール型の流動性市場のメーカーでは、Hegic、PotionなどのオプションやUniswap、Balancer、Curveなどのスポットを含むさまざまな機器のイノベーションがCambrianによって爆発的に増加しています。
しかし、過去10年間で最も重要な金融イノベーションは、BitMEXの無期限スワップ契約（「パーペチュアルプロトコル（PERP）」としても知られる）によって2016年に普及しまた。合成資産の取引を促進する金融構造は数多く存在しますが、当社の見解では、無期限契約は一次的かつ正しい構造です。これは経験的に明らかです。暗号通貨のパーペチュアルプロトコル（PERP）は、1日に3～10倍以上の取引を行い、他の合成構造での取引は現物取引のほんの一部となっています。市場は明確です : パーペチュアルプロトコル（PERP）は、は合成取引に最適な金融構造です。当社では、今後10年以内に、あらゆる資産クラスで無期限スワップ契約は人気が高まると予想しています。
2020年8月には、無期限契約に焦点を当てた新しい自動市場メーカー（AMM）プロトコル（パーペチュアルプロトコル、別名Perp.fi）への180万ドルの投資をリードしました。 Alameda Research、Three Arrows Capital、CMS Holdings、Zee Prime Capital、Binance Labsの友人たち、さらにアレックス・パック氏、アンドリュー・カン氏、トニー・シェン氏、カルビン・リュー氏、ゲゲ・ランベス氏、リーガン・ボズマン氏という有名な暗号資産のエンジェルがラウンドに参加しました。
1か月前に発売されて以来、過去7日間のPerp.fiのボリュームは3億400万ドルに達し、この執筆時点では、Ethereum（イーサリアム）で6番目に大きいDEXとなっています。このプロジェクトは非常にうまく実行されています。今日、彼らはメインネット以降の進捗状況を1カ月でまとめたレポートを発表しました。Perp.fiが急速に成長している理由を説明するには、その構造とチームを詳しく見てみる必要があります。
パーペチュアルプロトコル（PERP）
Perp. fiは、画期的な金融構造です。これは、CeFi（中央集権型金融）とDeFi（分散型金融）の長所、すなわち「PERP（パーペチュアルプロトコル）トレーダーがCeFiに期待してきたレバレッジと、DeFiでAMM（自動マーケットメーカー）保証した流動性とシンプルさ」を統合したものです。
従来のAMM（自動マーケットメーカー）はいくつかの問題に悩まされていますが、その中で最も注目すべき問題は、メーカー側の問題である無期限の損失と資本効率の悪さです。Perp.fiは、メーカーを完全に排除することで、これらの問題の両方を根本的に解決します。Perp.fiには、テイカーだけが存在します。
どのように機能するのでしょうか？Perp.fiチームからの投稿では、より詳しく説明していますが、以下の要約を紹介します。
Perp.fiは、仮想自動マーケットメーカー、（別名vAMM）によって強化されています。vAMMと取引する前に、トレーダーは他の金融派生商品と同様に、ボールト（Vault）に担保を預金します（最初はUSDC（USD Coin）、後で他の担保を提供する可能性があります）。一度担保を預託すると、トレーダーは中央集権型の取引所と同様に、無期限契約を取引しますが、大きな違いが1つあります。Perp.fiトレーダーは、集中指値注文台帳（CLOB）に注文書を掲載したメーカーと取引するのではなく、vAMM自体と取引します。Perp.fi vAMMは、Uniswapが普及したのと同じxy=kの曲線を使用します。
vAMMは仮想であるため、kは仮想です。つまり、出来高、未払金利、資金調達率、その他の市場データに基づいてアルゴリズム的に設定することができます。 kが増加すると、トレーダーはスリップが少なくなります。
他のパーペチュアルと同様に、Perp.fiは、トレーダーが期待するすべての機能を提供します。Perp.fiは、買い注文と売り注文のバランスをとるために、資金調達レートを使用します。V1は、基盤となるインデックスを参照するために、Oracleの価格設定としてChainlinkを使用します。出資比率の計算式は、FTXと同じです。Perp.Fiは、勝利したトレーダーが確実に利益を回収できるようにするための保険基金を提供しています。
Perp.fiは、トークン（PERPトークン）によって強化されています。PERPトークンには、いくつかの機能があります。まず 、PERPの所有者が取引手数料、資産リスト、保険金管理などのパラメータを管理するなど、プロトコルを管理します。第二に、PERPの所有者は、保険基金が枯渇した場合の最終的なバックストップとして機能します。 これが発生した場合、このプロトコルは新しいPERPおよびオークションをミントし、勝利を得たトレーダーに支払いを行います。
Perp.fiの創設者、イェンウェン・フォン氏とシャオカン・リー氏は、過去15年間で7企業を立ち上げた連続起業家です。iPhone以前のモバイルアプリ開発の初期のパイオニアであり、初期のリアルタイムソーシャルおよびモバイルエクスペリエンスを構築し、最近では数年間暗号空間で構築しています。金融工学とデリバティブの設計空間に夢中になっていたとき、DeFiの複雑さを研究し、vAMM曲線で取引される無期限契約を構築できることに気付きました。
ここ数ヶ月間、Perp.fiチームと密接に連携してきました。彼らは非常に謙虚であり、一生懸命働いて周りに優秀なチーム、投資家と顧問を集めています。あらゆる段階において、実践的かつ慎重、そして完璧に実行されています。
パーペチュアルプロトコル の最もよい点は、公共の価格の供給とあらゆる資産を取引するのに使用できることです。つまり、暗号通貨、コモディティ、またはあらゆる資産クラスのあらゆる資産の無期限契約を取引できます。許可が不要で検閲に強いことで、金融市場へのアクセスを民主化し、世界中の数十億人の人々に流動性を保証します。その未来を築くことを嬉しく思っています。
開示：*Multicoinは、自身の投資活動に関連する利益相反を識別、効果的に管理するために合理的に作成された書面による方針および手順を確立しており、維持、実行しています。Multicoin Capitalは、この記事に挙げられている資産を公開から3日間「No Trade Period（非取引期間）」「No Trade Policy（取引を行わない方針）」を順守しています。Multicoin Capitalは、$PERPトークンを保有しています。*
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