Drift ($DRIFT) Análisis y valoración

Multicoin ha achacado una gran posición en nuestros fondos, tanto líquidos como de riesgo, en DRIFT, el token nativo de , un intercambio descentralizado de derivados (derivados DEX) en Solana. Construimos la posición en los últimos años a través de los mercados privados y públicos.

A continuación se presenta un resumen ejecutivo de nuestro informe de 25 páginas. Puede descargar el informe y el análisis completos, incluidos nuestro modelo de valoración y nuestro precio objetivo, haciendo clic en el botón "Leer el informe completo".

Resumen ejecutivo

Hace tiempo que hablamos de la oportunidad de Open , que definimos como hacer que todas las unidades de valor (incluidas, entre otras, acciones, bonos, bienes raíces y monedas) sean interoperables, programables y componibles en libros de contabilidad Tweet, lo que hace que los mercados de capital sean más eficientes y accesibles para todos en el planeta. Las finanzas abiertas y, por extensión, las finanzas descentralizadas (DeFi) son una de nuestras tres mega tesis de criptografía. La mayor oportunidad en las finanzas abiertas es un protocolo que está diseñado para permitir que cualquier persona en cualquier parte del mundo pueda comerciar con cualquier activo.

Los verdaderos mercados financieros globales sin permisos serían extremadamente expansivos del mercado (el mercado no aprecia completamente lo grande que podría llegar a ser este mercado). Esperamos que miles de millones de personas en los países en desarrollo busquen DEX derivados ante todo como el medio principal para acceder a los mercados financieros mundiales. Los DEX garantizan que ningún operador de intercambio o regulador con motivación política pueda cambiar unilateralmente las reglas del intercambio.

Creemos que el mercado de derivados DEX será un mercado en el que el ganador se llevará más debido a los fuertes efectos de la liquidez en la red. También esperamos que canibalicen la participación de mercado de los incumbentes centralizados debido a su capacidad para reducir costos y pasar esos ahorros a los traders; los DEX no requieren grandes equipos de soporte al cliente, localización, depósitos/retiros universales y sistemas de custodia, etc. Para crecer en el lugar de negociación predeterminado del mundo, es muy importante que los equipos hagan el conjunto correcto de concesiones desde el principio y que comiencen a atraer a proveedores de liquidez y tomadores. Creemos que Drift lo ha hecho bien y los resultados se complicarán.

La estrella norte de Drift es una plataforma de derivados de DeFi generalizada respaldada por una capa de liquidez en la que cualquier derivado puede negociarse o marcarse cruzadamente, de una manera completamente abierta, sin custodia y sin permisos. Esperamos que los front-ends de terceros hiperlocalizados surjan sobre la capa de liquidez de Drift en todo el mundo. Estas aplicaciones orientadas al cliente competirán en la adquisición de usuarios, los precios de fiat on / offramp, las experiencias de UX dirigidas a geografías específicas, etc., todo sin tener que construir contratos inteligentes o agregar liquidez.

Drift busca ofrecer una plataforma superior a los comerciantes y constructores. La característica novedosa principal de Drift es que es compatible con tres tipos de aprovisionamiento de liquidez: 1) AMM dinámico (DAMM), 2) libro de órdenes de límite central descentralizado (DLOB) y 3) justo a tiempo (JIT). La combinación de estas fuentes de liquidez debería crear diferenciales más ajustados, liquidez más confiable y rellenos más rápidos en el tiempo.

Además, Drift se ha convertido en una plataforma de garantía sobre la que se puede construir cualquier derivado de DeFi. Esto permite a los operadores garantizar sin problemas sus posiciones de criptografía, divisas, mercados de predicción, materias primas, etc. utilizando una única cuenta de margen global. Y esos comerciantes pueden igualar esas operaciones contra cualquier persona en el mundo que tenga una conexión a Internet.

Creemos que Drift lidera el grupo en términos de paridad de características con los grandes CEX de derivados, que impulsan la mayor parte del volumen de perps hoy en día. Esperamos que continúen iterando en el producto principal de los perps y continúen construyendo participación de mercado a lo largo del tiempo. Mantenemos esta creencia porque tienen la construcción correcta de primer orden para construir un DEX competitivo capaz de escalar para servir al volumen de comercio mundial

Nuestra tesis de inversión

El resumen ejecutivo de nuestra tesis DRIFT es el siguiente:

1. Creemos que los derivados más exitosos DEX deben construirse en un L1 que tenga otros activos emitidos en la cadena. No creemos que los derivados de aplicaciones DEX ganen porque nunca tendrán tanto rendimiento como los intercambios centralizados (CEX), ni podrán componer con otros programas y activos en una cadena de propósito general. No se benefician de los volantes de los ecosistemas que existen en L1 generalizables.
2. Drift tiene una construcción de intercambio única que permite tres tipos de aprovisionamiento de liquidez: AMM dinámico (DAMM), libro de órdenes de límite central descentralizado (DLOB) y justo a tiempo (JIT). Anteriormente escribimos sobre las compensaciones en el espacio de diseño de los derivados DEX aquíCompensaciones en el espacio de derivados y creemos que Drift ha elegido el conjunto adecuado de compensaciones.
3. La métrica central de Drift (el volumen total en derivados, spot e swaps) ha aumentado aproximadamente 50 veces con respecto al año, y la participación de mercado del protocolo en el sector de DEX de derivados ha aumentado aproximadamente 10 veces en ese momento.
4. El equipo de Drift es implacable y envía constantemente nuevos productos y características. Más allá de un DEX de derivados, están construyendo una plataforma de DeFi eficiente en cuanto a capital que se expande más allá del comercio sintético. Creemos que Drift podría ser una "superaplicación" de DeFi debido a su capacidad de vender productos de comercio cruzados a los usuarios.
5. La adopción de Solana está creciendo extremadamente rápido y estamos siendo testigos de una tendencia de crecimiento secular en todas las aplicaciones de Solana DeFi. Drift se beneficiará desproporcionadamente de los vientos de cola del crecimiento del ecosistema porque creemos que son los derivados mejor construidos DEX en Solana.
6. El equipo de Drift tiene el privilegio de centrar el 100 % de sus esfuerzos en el producto en lugar de en la infraestructura. Esto solo es posible porque Solana está escalando sin ninguna entrada o pensamiento del equipo de Drift. Estar en Solana permite al equipo de Drift centrarse en el producto en una pila integrada y componible, en comparación con la complejidad y el puente de un entorno modular. A medida que la red de Solana continúa mejorando (por ejemplo, la introducción de los clientes de Firedancer y Agave y otras actualizaciones de red), la experiencia de los desarrolladores y la capa de infra que Drift vive mejoran sin ningún esfuerzo de ingeniería del equipo de Drift u otros contribuyentes (Nota: esta es la expresión ideal de la modularidad en los sistemas de software. Los sistemas deben mejorar naturalmente con el tiempo sin que los desarrolladores tengan que pensar o actuar).

Creemos que el protocolo de Drift está preparado para crecer aún más a medida que los usuarios y la liquidez continúen migrando a Drift y Solana. Además, creemos que las personas de todo el mundo en los países en desarrollo quieren acceso sintético a todos los activos, y los derivados de DeFi son los productos más innovadores e inclusivos para ellos.

En función de nuestro marco de valoración y los supuestos de mercado, que describimos en el informe, valoramos DRIFT en nuestro caso base en 3,58 USD, más de 7 veces por encima de su precio de mercado actual.